运作回顾
5月债券收益率出现近期较大幅度的下行，中长端收益率也创年内低点水平。驱动收益率持续下行的因素主要还是通胀预期有所缓解。市场原本担忧资金面会趋紧，却一直维持宽松，地方债发行规模也低于预期，导致机构出现欠配，大宗商品的回落触发了市场做多情绪。操作方面，5月以调结构为主，减持收益率较低的品种，换入票息较高的品种；股票方面，以调结构为主，部分港股互联网龙头波动较大，基于对基本价值和长期前景的判断，逆势进行了增持，另外减持了光伏产业链的配置。
市场展望及投资策略
随着海外疫情的控制，美国经济会出现快速复苏，通胀压力加大，美联储可能会提前缩减QE，流动性预期弱化，而当前收益率水平已接近政策利率，进一步下行的空间有限，预计后续波动会加大，但在货币政策以稳为主同时机构欠配的情况下，调整空间有限，因此策略以票息策略为主。
股票方面，对于后市，目前宏观经济面临疫情恢复后中美经济的此消彼涨，国内经济恢复常态。美国因为疫情控制和刺激政策，股市快速上升，流动性宽松预期弱化，短期市场表现可参考2011年或2018年初，市场波动可能加大。从朱雀历史上看，面对市场波动专注于为数不多的几个有巨大空间的赛道，在行业发展早期或者优势公司发展存在不确定性时精准集中投资，不仅胜率更高，并且参与产业纵深的整合能力也更强，机会更多。
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