一、上周走势回顾
上证指数收盘3591.84点，一周跌0.25%，成交额22548.23亿元；深成指收盘14870.91点，一周涨0.12%，成交额27076.76亿元；创业板指收盘3242.61点，一周涨0.32%，成交额9593.76亿元。上周中信一级行业中，涨幅较大的行业为基础化工、煤炭、农业、轻工，跌幅较大的行业为消费者服务、非银、家电、传媒。
二、一周重要新闻回顾
1、 国家卫健委回应为何实施三孩生育政策
中共中央政治局5月31日召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，提出进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。国家卫健委负责人表示，从第七次全国人口普查数据看，目前0—14岁少儿人口占比从2010年的16.6%提高到2020年的17.95%。近年来，由于政策调整原因全国累计多出生二孩1000多万人。出生人口中二孩占比由2013年的30%左右上升到近年来的50%左右。出生人口性别比从2013年的118降至目前的111左右。国家卫健委负责人表示，近年来，出生人口下降的主要原因有：一是生育妇女规模减少，婚育年龄推迟一方面，生育旺盛期的育龄妇女规模不断下降。“十三五”时期，20—34岁生育旺盛期妇女规模年均减少340万人，2020年同比减少366万人。另一方面，婚育年龄推迟造成当期生育的妇女减少。2006—2016年，我国女性平均初婚、初育年龄分别从23.6岁、24.3岁推迟到26.3岁和26.9岁，20—34岁女性在婚比例从75.0%下降到67.3%。此外，全国结婚登记人数连续7年下降，从2013年的1347万对下降至2020年的813万对，减少40%。其中，初婚登记人数从2386万人下降至1399万人，减少41%。二是群众生育意愿降低目前，我国“90后”平均打算生育子女数仅为1.66个，比“80后”低10%。2019年全国人口与家庭动态监测调查显示，有生育二孩及以上打算的妇女，仅不足半数实现了再生育。教育、住房、就业等相关经济社会政策成为影响家庭生育抉择的关键。全面两孩政策实施后，相当比例的家庭想生不敢生，排名前三的原因是经济负担重、婴幼儿无人照料和女性难以平衡家庭与工作的关系。调查显示，因为“经济负担重”的占75.1%，“没人带孩子”的占51.3%，女职工生育后工资待遇下降的有34.3%，其中降幅超过一半的达42.9%。三是新冠肺炎疫情影响国际多项调查研究发现，新冠肺炎疫情使得多个国家和地区生育水平下降。受疫情影响，年轻群体就业、收入状况不确定性明显增加，婚育安排进一步延后或取消。2020年我国出生人口与2019年同期比较下降幅度较大，可能与新冠肺炎疫情影响有一定关系。实施三孩生育政策会产生怎样的影响？国家卫健委负责人表示，老龄化是全球性人口发展大趋势，也是今后较长一段时期我国的基本国情。20世纪末，我国60岁及以上老年人口占比超过10%，进入老龄社会，预计“十四五”末期将由轻度老龄化转入中度阶段（占比超过20%），在2035年前后进入重度阶段（占比超过30%）。实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，长期看有利于改善人口年龄结构，扩大新增劳动力供给，减轻老年人口抚养比，缓和代际之间矛盾，增加社会整体活力，降低老龄化峰值水平。（央视）
2、 商务部：中美经贸领域已开始正常沟通，将共同努力务实解决具体问题
近期，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤分别同美国贸易代表戴琪和财长耶伦视频通话。商务部新闻发言人高峰6月3日在例行新闻发布会上说，最近一周来，刘鹤副总理与戴琪大使和耶伦财长分别通话，两次都是50分钟左右的视频通话。两次通话有几个特点：首先，双方沟通开局顺畅。在两次通话中，双方本着平等和相互尊重的态度，就中美经贸关系、宏观形势、国内政策等问题交换了意见。双方都认为，交流是专业、坦诚和建设性的，中美经贸领域已经开始正常沟通。第二，求同存异是共识。双方都认为中美经济、贸易关系十分重要，存在诸多可以合作的具体领域。双方也都提出了各自关切的问题。中方充分考虑国内经济发展背景和状态，表达了我们的具体关切。第三，从务实解决问题入手。双方同意，下一步要从有利于中美两国和整个世界的角度，共同努力，为生产者和消费者务实地解决一些具体问题，推动中美经贸关系健康稳定发展。（新华社）
3、 15家校外培训机构遭顶格罚款
6月1日，国家市场监督管理总局以“强化校外培训机构市场监管”为主题举办专题新闻发布会，集中公布一批校外培训机构虚假宣传、价格欺诈典型案例，对新东方、学而思、精锐教育、掌门1对1、华尔街英语、哒哒英语、卓越、威学、明师、思考乐、邦德、蓝天、纳思书院等13家校外培训机构予以顶格罚款。加上前期公布的对作业帮、猿辅导的查处情况，此次重点检查已对15家校外培训机构处以顶格罚款3650万元。市场监管总局价监竞争局一级巡视员陈志江指出，此次市场监管部门处以顶格罚款的决定，是基于三个方面的考虑。一是违法行为的社会危害性大。二是教育培训行业社会关注度高。三是顶格罚款的教育警示意义突出。此次重点检查发现，校外培训机构违法违规行为主要特点是“虚构、夸大、诱导”。一是虚假宣传多样化、普遍化。主要包括虚构教师资质、虚构执教履历、夸大培训效果、夸大机构实力、编造用户评价等类型。比如，蓝天宣传其121人的教研团队“超过85%的老师来自985、211大学”，事实上来自985、211大学的仅有18人，占比不到15%。新东方“名师风采”栏103名教师中，76名教师的实际教龄与宣传不符，虚假宣传比例达到73.8%。二是价格欺诈行为问题突出。主要表现为虚构原价和虚假优惠折价。此次，对校外培训机构是顶格罚款，但不是最严厉的处罚。”陈志江表示，对于拒不整改、屡查屡犯、情节恶劣的违法行为，市场监管部门可以依法责令停业整顿，直至吊销营业执照。校外培训机构应当警钟长鸣，切实落实整改，不能再次触碰法律红线。下一步，市场监管总局将持续加大校外培训市场监管力度，坚决查处违法违规行为，促进行业规范健康发展，切实维护群众利益，增强人民的获得感、幸福感。（证券时报）
4、 银保监会梁涛：房地产金融化泡沫化势头得到遏制
银保监会副主席梁涛6月1日在以“近期监管重点工作新闻通报”为主题的银保监会新闻发布会上表示，房地产金融化泡沫化势头得到遏制。近年来，银保监会牢牢坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，紧紧围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标，坚决贯彻房地产长效机制要求，促进房地产市场平稳运行。梁涛表示，一是管好银行业资金闸门。强化房地产开发贷款、个人按揭贷款监管要求，加强房地产贷款集中度管理。银保监会会同住建部、人民银行印发《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，遏制“经营贷”违规流入房地产领域。截至4月末，房地产贷款同比增长10.5%，创8年新低。房地产信托余额和投向房地产的理财产品规模也都持续下降，其中投向房地产非标资产的理财产品规模同比下降36%。二是因城施策，积极落实差别化房地产信贷政策。初步统计，仅去年以来，银保监会各级派出机构就配合各地政府出台了130多项房地产调控措施。三是严厉惩治违法违规行为。持续三年开展全国性房地产专项检查，对发现的违规行为“零容忍”。近期，银保监会对5家银行罚款3.66亿元，很重要的原因就是违规开展房地产融资业务。四是稳妥做好对住房租赁市场的金融支持。推动保险资金支持长租市场发展，会同人民银行推进房地产投资信托基金（REITs）试点，配合住建部整顿规范住房租赁市场秩序。（上证报）
5、 美国非农不及预期或降低美联储本月会议鹰派预期
美国5月份新增就业岗位55.9万个，失业率降至5.8%。有迹象显示，企业难以填补职位空缺。在这样的背景下，市场或对美联储本月会议转为“鹰派“的预期或会降低4月份的失业率为6.1%，经修正后增加了27.8万个就业岗位，增幅远低于经济学家此前的预期。经济学家此前预计5月份新增就业岗位671,000个，失业率为5.9%。劳工部称，5月新增就业岗位最多的是休闲和酒店行业，新增29.2万个就业岗位;教育和医疗行业新增就业岗位最多。招聘速度加快之际，有几个因素正在推动经济活动激增。越来越多的人接种了冠状病毒疫苗，随着病例减少，联邦政府放松了对疫情管制的指导，州和地方政府也放松了对企业的限制。这些因素，再加上联邦政府对流感疫情的援助，推动了支出的增加，尤其是服务行业的支出，这反过来又刺激了劳动力需求。但与疫情前的水平相比，5月份的就业人数仍减少了约760万。劳动力参与率，即正在工作或正在找工作的成年人的比例，从2020年2月的63.3%略微下降到5月的61.6%。五月份，私营部门雇员的平均时薪增加了15美分，达到30.33美元。时薪较上年同期增长了2%。经济学家预计，尽管有迹象显示劳动力需求强劲，但劳动力市场要到明年才会完全复苏。美联储和金融市场都在密切关注招聘速度，将其视为衡量整体复苏力度的关键指标。美国各央行官员正在讨论美国劳动力市场的紧张程度。与此同时，美国就业人数仍比疫情爆发前减少了800万人，但雇主普遍表示招工困难的局面。这个问题很重要，因为美联储表示，一旦通胀和劳动力市场朝着美联储2%的通胀和最大就业的目标取得“实质性进展”，它就会开始减少对经济的支持。然而，它还没有详细说明将如何衡量这一进展。（香港万得通讯社报道）
三、后市展望
上周市场冲高回落，成交量与上周持平，上证综指下跌0.25%，深成指上涨0.12%，中小100上涨0.65%，创业板上涨0.32%。分行业板块看，化工、煤炭、农业、轻工等涨幅居前，休闲服务、非银、家电、传媒等表现较差。
5月31日，国家统计局公布2021年5月中国PMI数据，制造业PMI为51.0%，前值51.1%，预期值51.1%；官方非制造业PMI为55.2%，前值54.9%，预期值55.1%。整体上，5月PMI变化不大，小幅下行。具体地，整体表现为生产走强，需求较弱，价格高升，库存去化。这反映企业生产加速，但补库意愿较低，可能说明企业对价格高企的持续性存在疑虑，倾向于快速生产，快速出货，减少库存。生产经营活动预期指数小幅下行也能说明企业对未来的生产经营保持谨慎态度。
我们认为，目前从资金收益率的角度来看，央行显示出偏中性的态度，且从外部环境来看，美联储对于通胀的容忍度不断超出预期，流动性处于过剩状态，A股市场当前仍处于较好的流动性环境。且随着大宗商品价格从高位的回落，A股对于成长板块的偏好再度提升。当下国内外仍在经济复苏阶段中，对于大宗商品的后续走势仍需对于上游产能和下游需求的变化保持密切跟踪；另一方面，通胀的发展影响市场对于未来流动性边际变化的预期。在配置性需求释放后，市场仍需要回到业绩驱动主线。
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