01
市场回顾
近期市场风险偏好回暖，以通信和农林牧渔为代表的超跌板块反弹明显。市场呈现出多点开花的局面，新能源汽车强者恒强，开始出现加速的迹象。基础化工近五日涨幅4.1%领先于其他板块。我们反复强调的“周期的扩散和PPI到CPI的传导”的逻辑，基础化工很明显在此逻辑下演绎，ICE布油在横盘三个月后已经在6月3日突破3月份的高点，创新高，油价有望继续向上，化工板块的机会将会持续。以新能源汽车、通讯、电子（半导体）为代表的科技成长股也成为市场的焦点。无论是上证指数还是创业板指数离前高（上证3731、创业板3476）仅仅一步之遥，蓄力之后有望突破前高。后续市场走势需要观察的风险时间窗口是6月中旬，即国内和美国通胀数据的发布可能导致的国债收益率上行，尤其是6月17日美联储议息会议是否考虑TAPER。
02
结构上聚焦于科技+成长
七一“百周年”的献礼行情预计持续到6月中下旬，结构上聚焦于科技+成长。科技成长是继周期之后下半年更具性价比的合理配置方向。进入六月，我们需要关注人民币汇率、美国何时考虑TAPER以及国内流动性的季末变化。
人民币汇率：4月以来人民币汇率从6.574开始再次进入升值通道，近期出现了加速势头，创下了新高6.365。但全国外汇市场自律机制第七次工作会议27日开会，会议强调，企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态。避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值。6月中旬美联储议息会议：美国何时考虑TAPER，需要关注6月中旬美国公布5月通胀数据，以及关注美联储的议息会议；二季度末的国内流动性变化：在过去一个月，十年期国债收益率有所下行，流动性边际改善。但是6月底往往出现流动性偏紧的情况，需关注对市场的影响。03
行业配置
结合一季报电子/电新等行业盈利预测的上调背景，本轮由净利率驱动的科技成长最有可能在总量盈利回落中脱颖而出。科技成长中景气赛道包括半导体（尤其是国产替代主线的设备和材料）、国防军工、新能源车、医药等；
周期的扩散和油价的上行：关注基础化工等；
主题行业的机会，如智能汽车、VR/AR等；
受益人民币升值的低估值蓝筹：券商/银行/地产等。
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