上周市场回顾
上证综指跌幅-0.25%，创业板指涨幅+0.32%，市场主要指数涨跌不一，科创50涨幅连续两周领先。市场情绪有所恢复，两市成交额上行，市场动能有所释放，其中3个交易日的单日成交额突破万亿元。整体来看本周消费风格表现相对较好，其中白酒股有所表现，尤其是次高端品牌。北向资金上周累计净买入88.88亿元，为连续8周净买入。
数据来源：wind，从2021.5.31-6.4，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。
近期市场要闻
1、美国5月非农就业人数增加55.9万，预估为增加67.4万，前值为增加26.6万。美国5月失业率为5.8%，创去年3月以来新低，预估为5.9%，前值为6.1%。
2、Wind数据显示，央行公开市场本周将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。
3、IMT-2030（6G）推进组发布《6G总体愿景与潜在关键技术白皮书》显示，未来6G业务将形成全息通信、数字孪生、沉浸式云XR等八大业务应用，6G网络仍将以地面蜂窝网络为基础，卫星等多种非地面通信将在实现空天地一体化无缝覆盖方面发挥重要作用。
4、中国银行、中信银行（信用卡）、广发银行（信用卡）三家银行已宣布接入HarmonyOS（鸿蒙），支持操作系统国产化。中国银行与中信银行称，将联合华为推出原子化服务，布局开放银行场景新生态。
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今年来沪股通、深股通资金大幅净流入，截至5月31日，今年陆股通累计净流入2083亿元，其中沪股通累计净流入888亿元，深股通累计净流入1194亿元。今年来外资流入节奏显著加快。从估值性价比角度看，当前A股估值水平在全球主要市场中依然处于低位，具备较高的投资性价比。截至6月6日，沪深300指数估值为14，大幅低于富时100指数（59）、澳洲标普指数（53）、纳斯达克指数（47）、法国CAC40（47）等发达市场指数，同时也低于印度SENSEX30（32）、台湾加权指数（18）和巴西IBOVESPA等新兴市场指数。同时从变化趋势来看，2020年初以来沪深300估值相比标普500持续走低。
问：如何看待当前国内市场？
短期市场仍处于延续反弹行情中，核心支撑在于流动性合理充裕的格局延续以及市场风险偏好有所提振回升。考虑到市场估值百分位裂口已经接近春节前水平，因此配置应以均衡为宜。从结构上看，市场呈现一定轮动特征，一些主题投资和中小股票相当活跃，但对机构投资者来说核心依然是高景气赛道。从6月的市场环境来看，虽然疫情仍有反复，但疫苗接种加快将继续推动海外经济复苏，国内经济稳步运行，管理层出台政策稳定大宗商品价格，有助于缓解短期对通胀的担忧。大势上，A股有望在波动中前行，短期关注通胀数据、6月FOMC会议。流动性将边际收敛但利率上行空间受制约。全球通胀预期高位难以进一步上行，有助于增强A股成长股的胜率。
问：如何看待近期宏观经济情况？
经济短周期仍在上行阶段，5月PMI环比下降但仍处扩张区间，结构上看，新订单-生产指数明显收缩、新出口订单指数继续回落，Q4经济短周期可能开始回落。当前仍处于健康的信用收缩阶段，盈利高位回落但有韧性，结构上突破来自于周转率或利润率的支撑。
表观数据显示，2021Q2中国进入投资时钟的滞胀期，考虑到疫情对经济数据的扰动，用GDP和PPI的两年年化同比数据来刻画真实的经济周期，今年仍处于过热期，没到滞胀期。这次疫情冲击下的全球经济经历了“危机→放水→复苏”的过程，但由于各国疫情防控措施不同以及病毒变异，后疫情时代各国经济复苏缓慢且不同步。我国防疫措施最好、复苏最快，20年我国是全球唯一实现GDP正增长的国家。美国等发达国家防疫政策有效性不及我国，复苏节奏略落后，2020年GDP增速是负数，但世界银行预计2021年美国GDP的两年年化增速大致能回到疫情前的水平。而大部分新兴市场国家由于防疫政策落后和疫情反复，世界银行预计20-21年GDP两年年化增速依旧为负，经济完全修复或要等到2022年及之后。当前这种复苏的错位会使得本轮全球复苏时间拖得更长，因此今年全年通胀也更为温和。近期国务院常务会议已经提出“保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨”，近期国内商品价格已明显回落，下半年通胀压力并不大，万得一致预期显示PPI于5月见顶8.2%后将逐步回落，通胀带来的负能量将逐渐消退。
问：如何看待近期海外市场情况？
当前美联储显著鸽派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股风险偏好处于有利窗口期，使得A股短期有一个向上波段。美国5月份新增非农就业人数达到55.9万，约为4月份的2倍，但低于经济学家的预估中值67.5万。美股三大指数上周五悉数收涨。科技股领涨推动纳指涨逾1%，标普500指数、道指距离历史新高只差临门一脚。
问：如何看待智能制造新主线？
从行业层面来看，重视智能制造逻辑有三，第一，智能制造基本面更强。5G和新能源等技术逐渐应用，推动智能制造业绩增长；疫情导致全球制造业产业链重构，中国制造乘势升级；温和通胀阶段，制造业盈利扩张。第二，政策支持智能制造快速崛起。十四五规划重在构建现代产业体系，4月工信部起草的《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿）提出加快推动智能制造发展。两院院士大会强调，要加强原创性、引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战，科技创新将推动智能制造发展。第三，基金为代表的机构对智能制造配置不高。21Q1基金重仓股中智能制造类行业占比仅26.6%，而20Q2的高点为32.3%，目前仍略微低配。
问：如何看待近期外资持续流入？
今年来北上资金大幅净流入，流入节奏相比前几年同期显著加快。我们认为从基本面的驱动因素看，去年疫情爆发以来我国经济复苏节奏领先于海外主要经济体，去年我国是全球主要经济体中唯一取得正增长的国家。从估值性价比角度看，当前A股估值水平在全球主要市场中依然处于低位，具备较高的投资性价比。此外另一个非常重要的催化剂是人民币汇率去年来大幅升值，而汇率升值的直接利好，就是有利于外资的持续流入。从陆股通持仓配置上看，外资偏好于配置大消费、电气设备和金融行业，大消费、金融行业一直是外资重点投资的领域，电气设备因为碳达峰、碳中和等新能源政策的不断落地，板块同样成为外资关注的重点。5月份陆股通持仓前五大行业是食品饮料（16.8%）、医药生物（12.1%）、电气设备（8.5%）、银行（8.3%）、家用电器（7.3%）。
问：近期或可关注板块？
随着疫情得到控制，后疫情时代经济逐渐步入正轨，以茅指数为代表的超大盘股在基本面上的相对优势不会像去年那么极致，我们测算超大市值公司21Q1归母净利润两年年化增速为15%，当前PE（TTM，整体法，下同）为30倍，中大市值（总市值200-800亿）分别为19%、28倍，小市值（200亿以下）为6%、50倍，中大市值个股业绩改善较为明显。
据Counterpoint调研数据，预计半导体未来仍将维持供不应求状况，推动2022年芯片价格至少再涨10-20%。天风电子研报表示，随着全球半导体需求持续高涨，供不应求格局有望至少持续到年底，市场有望随着景气度的持续进一步上修半导体板块全年业绩预期。
半导体行业国际团体SEMI发布数据称，2021年1-3月半导体制造设备的全球销售额同比增长51%，达到235亿美元。就各国的半导体销售情况来 看，中国在1-3月的半导体设备销售额为59亿美元（折合约377亿元人民币），全球排名第2位，仅次于韩国的73亿美元。随着半导体存储器的行情复苏，韩国和中国的大型半导体厂商的设备投资变得活跃。
中银证券研报指出，参考ASML单价，估计全球光刻机市场规模达到130多亿美元，同比增长20%以上，且2016-2020年全球光刻机市场规模年均复合增长23%。根据媒体调查显示，当前许多国产半导体装备公司订单爆满，产品交货期普遍延长。半导体行业加快国产替代进程让这些公司迎来了真正的产业化大机遇。
财通可持续发展混合 000017
财通价值动量混合 720001
财通多策略精选（LOF） 501001
财通安瑞短债C 006966
风险提示：财通可持续发展混合作为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例为60%—95%，股票投资仓位不低于60%，主要投资于可持续发展特征突出的公司股票，因此财通可持续发展混合的投资业绩与本基金界定的可持续发展特征突出相关证券的相关性较大，需承担相应风险；属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种，受股票市场系统性风险影响较大，如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，上述基金并非必然投资于科创板； 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通价值动量混合作为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产30%—80%，其中投资于价值公司股票池内的个股不少于股票资产的80%，本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险，因此财通价值动量混合的投资业绩与本基金界定的动量效应特征突出相关证券的相关性较大，需承担相应风险；属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种，受股票市场系统性风险影响较大，如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，上述基金并非必然投资于科创板； 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通多策略精选混合（LOF）作为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产30%-95%，本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例，属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种，受股票市场系统性风险影响较大，如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，上述基金并非必然投资于科创板； 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通安瑞短债A/C作为债券型基金，债券投资仓位不低于80%，无法规避债券市场的系统性风险。本基金投资于短期债券的比例不低于非现金基金资产的80%，因此本基金的投资业绩与本基金界定的短期债券的相关性较大，需承担相应风险。本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通可持续发展混合，财通价值动量选混合，财通多策略精选混合（LOF）基金风险等级为R3，财通安瑞短债A/C基金风险等级为R2，不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险，请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应，不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品；投资者投资于本基金，极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金，基金代销机构名单详见管理人网站。
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