大家好，我是光伏ETF（515790）的基金经理李沐阳。最近光伏产业发生了几件大事，一是上周在上海开了光伏展；二是昨日在北京开了光伏行业热点问题座谈会。
在经历了年初的大跌，我们发现光伏板块作为去年最耀眼的明星，反弹的幅度相对同样景气的赛道医疗和新能源车的要小不少。原因是啥呢？
硅料的涨价。
首先我们需要有一些关于产业的背景知识。光伏的产业链环节还是比较简单的，供给端从上游到中游总共有四大环节，分别是硅料、硅片、电池片和组件，而光伏需求端主要就是下游的电站。
今年上半年硅料的价格从80元/kg涨到现在200元/kg，产业链上游价格上涨，成本逐渐向下游传导。但这个过程并不是顺畅的，下游电站大都是国企，他们在装机的成本上是有一定要求的，当组件价格过高时，下游电站就没有那么大的动力招标采购了。
产业链中利润的蛋糕是不变的，切蛋糕时候上游硅料切走了一大块利润，苦的就是最接近下游电站的组件厂商，所以一季度的时候部分的组件厂商声称因为上游价格太高直接躺平不开工了。
（光伏行业在向平价时代突飞猛进的时候，身上总是会挂点彩。去年是被“玻璃”割伤了手，今年又被“硅料”砸了脑袋。）
资本市场永远看的是预期，尽管硅料价格涨势还没有来到拐点，但市场的几个担忧，在最近得到了回应。
1. 硅料价格什么时候降？说不准。但是开始沟通了，就是一个好的信号。硅料上涨主要还是因为硅片环节有较高的毛利率从而带来了新增产能，当价格继续上涨，或许会延缓部分硅片的扩产，反过来也抑制了硅料价格的上涨。此外现在的价格对于大部分组件企业盈利已经压到极限了，再涨就要亏现金了，负反馈已经形成，所以会有一个硅料筑顶的预期。
2. 组件厂商开工率低是产业景气度不行了么？不是。光伏产业现在就处于淡季，开工率较低是正常的现象。
3. 市场需求现在很差么？并不是。涨价并不影响实际需求，只是影响潜在需求。最近电池价格的上涨一定程度上反映二线组件厂商订单情况还是不错的。海外的需求则是持续亮眼。
总而言之，现在整个光伏行业已经来到了最纠结的时候，蕴含了太多的悲观预期和太多的分歧。至暗时刻，黎明之前。所以我说光伏是一个需要信仰的赛道，信仰的来源就是我们在实现“碳中和”与“能源自由”道路上的决心。
研究需要精细化，但投资需要宏观思维。用研究的方法去做投资，往往太过纠结于短期的扰动，而忽略了长周期的趋势，有可能拣了芝麻丢了西瓜。
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