今年这些投资热词别错过：阶段性、结构性、主题性

“阶段性”

“阶段性”机会，代表两重含义，一是涨多了可能要兑现，二是更关键的，也就是市场仍然要“有机会”，具体来说，虽然春节前沪深300股债收益差与2015年中和2018年初位置类似，后续整体估值大概率被压制，与2015年中和2018年初相比，共通点都是“主力品种估值贵了”。但是不同点在于，15年前后严重高估的主要是很多垃圾股和概念股，最终一地鸡毛，股价砍去80-90%的比比皆是，但是这一次估值贵了的品种都是中国最具备竞争力的一批公司，以时间换空间、甚至部分公司业绩继续超预期的可能性都不小；18年下半年开始，盈利预期不断下调，对经济和业绩都极度悲观，但是目前来看，沪深300全年仍然能维持20%以上的增长，Q3、Q4单季度也大概率维持10%以上增长。因此，不管是核心资产业绩超预期、还是中小公司逐步成长为未来的核心资产，业绩在，机会就在。

“结构性”

首先，关于核心资产的结构性机会，在全球核心资产都对利率和流动性的风吹草动越来越敏感的情况下，A股核心资产的估值也很难独善其身，压制估值的因素还远没有消除。类比73-79年漂亮50消化估值都不利的阶段，股价表现分化极大。美股漂亮50涨跌幅与PEG负相关关系明显：PEG（1972年末估值/1973至1979年均净利润增速）处于1-2之间的估值泡沫较低的个股，在杀估值阶段基本仍维持正收益。因此，核心资产的分化主要依据是估值盈利的匹配度，即PEG。其次，关于中小股票的结构性机会，由于信用收缩、剩余流动性回落主要压制广大中小公司的估值，因此小股票全面爆发可能性不大，需要关注业绩具备持续高增长能力的中小公司，其中股权激励是一个好的筛选办法。

“主题性”

对于主题性机会，最容易牵动市场神经的属于具备明确产业趋势的方向产业，这些产业趋势在真正全面爆发之前，虽然对上市公司业绩贡献有限，但是由于趋势明确、从0-1的空间足够大，容易反复出现主题性机会。今年来看，VR、智能汽车、工业互联网等也属于产业趋势明确。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。