本周市场回顾

本周市场继续在3600点附近横盘震荡,成交量较上一交易周略有回落,而北上资金继续积极做多。目前几大中期均线呈现向上态势,中期情绪仍然偏多。

但是短期行情可能会比较波折。本周是2021年全年解禁压力最大的一周(周内解禁规模超4500亿元),所以指数上方暂时抛压较大。全周处于横盘震荡态势,市场短期承压。

另外,中小创本周走势较强,周五放量上行,创下4个月来新高。

行业方面,受主要电子与通信制造商利好消息提振,计算机板块领涨两市;新能源车相关概念整周强势,白酒板块走势仍然较强。

本周重要数据及事件

5月CPI低于预期,PPI超预期或已见顶

中国5月CPI同比上涨1.3%,环比下降0.2%。汇丰晋信点评,CPI涨幅略低于市场预期,主因猪肉价格下行所致。而国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨,叠加国内需求稳定恢复,推动我国工业品价格上涨。

PPI同比上涨9%,创近13年新高,环比上涨1.6%,超市场预期。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师 闵良超表示,PPI顶部或已经见到,但后续回落幅度可能偏慢,对于货币政策影响较有限。

1)5月PPI超预期,但我们认为PPI在5月或已见顶,大宗商品价格上涨最快的阶段可能已经结束了,主要原因有以下两点:一、需求端来看,今年下半年整体需求可能不如上半年,未来国内不管是出口还是房地产投资增速预计都将回落,而基建对经济托底的作用较为有限。二、供给端来看,产能限制会更加注重节奏。

2)另一方面,我们认为PPI下半年回落幅度预计相对有限,原因在于,一方面去年下半年基数较低,另一方面海外原油等大宗商品的价格易涨难跌。

3)我们认为PPI数据对于货币政策影响比较有限,往后看通胀压力是减少的,同时目前PPI向CPI的传导相对有限。未来需要关注PPI向CPI的传导程度。

美非农数据不及预期,近期宽松政策或延续

上周我们提到,有“小非农”之称,可以为非农数据带来前瞻性参考的美国ADP就业数据,5月新增97.8万人,增幅远高于市场预期,且创近一年最快增幅。

而6月5日美国劳工部公布数据显示,5月美国新增非农就业55.9万人,低于预期值65万人。

汇丰晋信消费红利基金 基金经理 范坤祥点评:大小非农之间的差异在于,大非农指美国非农数据,由美国劳工部统计,属于官方数据,涵盖范围较广。小非农指ADP就业数据,由Automatic Data Processing(美国自动数据处理公司)发布,只涵盖私营部门的非农就业数据,不包括政府部门的就业数据。由于统计口径和数据收集来源的差异,尽管历史上多数情况下大小非农的变动方向一致,但也偶有背离的情况发生。当出现背离,投资者仍最终以官方数据为准。

美国5月新增非农就业人数55.9万人,预期增67.5万人,前值增27.8万人,低于市场预期。5月失业率降至5.8%,好于市场预期的5.9%,前值为6.1%;但5月劳动参与率继续下行至61.6%,前值61.7%。

从5月份非农数据我们看到了两点。第一是美国的服务业正在快速恢复。5月份新增就业人口主要集中在酒店、教育、专业和商业服务等领域,反映随着疫苗接种的普及,美国的线下消费正在快速恢复。第二,非农就业数据弱于预期,与劳动参与率持续走低有关。疫情之后持续数轮的失业救济在一定程度上阻碍了居民的复工意愿。尴尬的是,职位空缺数、时薪和周工时数据显示美国劳动力市场存在结构性短缺。目前的职位空缺率已经大大超过了疫情前的水平,美联储5月褐皮书中也指出,目前美国低技能职位(如餐厅、酒店服务人员),以及熟练销售人员、护士、IT职员和卡车司机等专业技术人员的需求最为强劲,这也造成相关工种的时薪持续提升。

短期来看,我们认为5月份非农低于预期后,6月美联储公开市场委员会(FOMC)会议讨论taper(退出量化宽松)的概率显著降低;但考虑到就业市场的修复只是早晚的问题,例如目前美国有20多个共和党领导州计划在今年夏天陆续暂停失业救济金的发放,或将进一步促进就业市场的恢复,因而美联储可能会在年末讨论极度宽松政策的退出。

5月M2超预期,社融继续下行

5月M2同比增长8.3%,小幅超预期;新增人民币贷款1.5万亿元,也高于预期。5月社会融资规模增量为1.92万亿元,低于预期;社会融资规模存量为297.98万亿元,同比增长11.0%。

汇丰晋信基金公司认为,社融延续偏弱,其原因既存在部分基数效应,也反映出当前经济持续恢复背景下,央行在实体融资供给端有所收缩的影响。

此前国务院金融委会议强调,保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性,执行好稳健的货币政策。预计后续央行的货币政策还是稳字当头,重在调结构。

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