股市虐我千百遍，我待股市如初恋，要么套牢腰斩，要么盆满钵满，为了装进口袋更多小钱钱，炒股绝对不做“傻白甜”。
和日常卖东西一样，买股票之前，也要仔细筛选。
股神巴菲特曾说过：如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE，那些ROE能持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。
接下来老道就给大家讲一讲这个净资产收益率（ROE）。
净资产收益率ROE，又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
计算公式为：
ROE=净利润/净资产
指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
一、为什么要选择ROE高的公司
例如有两家饭馆A和B，两家老板都投入了100万元，一年后饭馆A扣除各种成本费用之后的净利润是10万元，那么A店的ROE就是10%（=10/100）；一年后饭馆B扣除各种成本费用之后的净利润是20为万元，那么B店的ROE就是20%。
这样A、B两家店对比，就很直观的看出，ROE更高的B店赚钱更多，盈利能力更强。
如果A和B是两家上市公司，其初始股价都是1元，总股本都是100万股。
那么A、B的每股收益分别为0.1（=净利润/总股本=10/100）和0.2（=20/100）；市盈率PE分别是10（=股价/每股收益=1/0.1）和5（=1/0.2）。
可以看到，B公司的PE低于A公司的，如果B公司的市盈率和A公司持平为10，对应B公司的股价可以上涨到2（=10*0.2）。
而一般情况下一家公司的盈利能力更强时，市场往往也会给予更高的估值，B公司的盈利能力更强，其对应的市盈率PE也会上升。如果B公司PE进一步提升到15，对应的B公司的股价可以上涨到3。
如果你是一个投资者，要在A、B两家店中选择一个来投资，你选哪一个呢！
上面的例子解释了投资ROE高的企业的价值。但是在真正的投资当中，往往不是只看公司某一年的ROE水平，而是要看这家公司ROE是不是能持续保持高位。因为一家公司若是想长期保持较高ROE，就必须要不断的成长，每年都要保持相当高的净利润增速。因此，长期维持高ROE的企业，其生意质地一定不会差。
一般情况下，当ROE在10%-15%之间，为一般公司；当ROE在15%-20%之间，为优秀公司；当ROE在20%-30%之间，为杰出公司。
当找出一个ROE比较高的公司时，是不是就可以高枕无忧的买入了呢，当然还不行。
二、所有ROE高的公司都是好的吗
因为并不是所有ROE高的企业都值得投资。还需要具体了解一家公司ROE为什么高。下面老道给大家详解。
净资产收益率ROE可以进一步拆分：
可以看到，净资产收益率=净利润/净资产=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
其中：
销售净利率=净利润/营业收入（衡量企业的盈利能力）
总资产周转率=营业收入/总资产（衡量企业的营运能力）
权益乘数=总资产/净资产（衡量企业的杠杆水平）
所以销售净利率、总资产周转率、权益乘数这三个指标决定ROE的大小。不同的企业可能会选择提升这三个指标中的某一个来提升公司的ROE，这代表着该公司选择的经营模式。而不同行业不同的经营模式之下的企业其投资价值也是不一样的。
小李最近想要选择一家或几家公司投资，首先第一家是前面的饭馆B，ROE比较高。但是想要投资的话仅凭一个ROE可不行，小李继续向老板老板了解饭馆B的情况：你的投入资金中有没有负债，占多少比例；平均一个餐桌收入多少，净利润多少。
饭馆B的老板表示：我这家饭馆没有负债，一个餐桌平均收入100元，成本及各种费用加起来大概是90元，净利润大概是10元。
小李听完竖起大拇指：能把销售净利率这么低的饭馆经营这么好，ROE这么高，肯定有过人之处，厉害！
第二家是饭馆旁边还有一家卖包的店C，包店C投入资金100万元，一年的净利润是20万，小李一算，包店C的ROE也是20%（=20/100），好店！可以了解。小李就问，你们店里投入资金有负债吗，比例是多少；一个包卖多少，净利润多少。
包店C的老板表示：这家店没有负债，一个包卖1000元，成本及各种费用加起来大概是100元，就净利润900元。
小李听完直呼“奸商”，不过我喜欢。
第三个选项是C店的对面的银行D，小李走进银行D问老板，你投入多少，其中有多少负债，每年净利润多少。
银行C老板表示，银行投入100万，其中自有资金50万，负债50万，每年净利润10万。小李算一下，这家银行ROE也是20%（=10/50），不错，也是一家好公司。
小李继续问，如果贷款10万，每年可以收到多少利息，银行C老板表示，贷款10万，可以收到3万的利息，也就是销售净利率为30%左右。销售净利率处于B和C之间。
了解完三家公司基本情况，小李回家一合计，拿着ROE计算公式一对照，BCD三家店的经营模式清楚了。
首先是饭馆B就是低销售净利率高周转率的情况，走的是薄利多销的模式。在这种模式下想要净利润长期保持高增速的话，那就需要店里饭菜物美价廉，得到顾客长期的青睐，虽然利润低，但是卖的快，卖的多。
包店C就是高净利率低周转率的情况，虽然卖的少，但是价格贵，利润丰厚。C店老板为什么能把包卖那么贵，因为这家包很有名，有品牌优势，客户背他家品牌的出门很有面子。
银行D就是高权益乘数的情况，属于借鸡生蛋，通过加杠杆来提升ROE。
经过这么一分析，小李发现B和C都是提升自己的内功来提高投资收益率的，公司内功好，未来发展应该不会太差，尤其是C，简直躺着赚钱。
而D公司，虽然ROE也高，但是公司单位资产盈利能力较低，只是杠杆水平较高。杠杆水平高，对应的公司投资风险也比较大。当然如果公司是无息负债也可以，但是大多数公司的负债都需要支付利息。
所以，对比几家公司的投资价值：包店C>饭馆B>银行D。
也就是说，一家公司通过哪种方法提升ROE更好：通过提高销售净利率>提高总资产周转率>提高权益乘数。
三、什么行业可以高销售净利率经营呢？
在市场中，由于每个行业的不同特性，不同行业都有更适合自己特性的经营模式，并不是高销售净利率模式好，所有行业都可以高销售净利率经营。
一家企业能走高销售净利率路线，那一定是这家企业掌握着独特的稀缺资源，这些稀缺资源有可能是品牌效应、独特的原材料、独特的技术、行政许可、网络效应、规模效应等。例如奢侈品、白酒、医药、科技。这些稀缺资源可以保证企业维持高销售净利率，甚至不断提价，例如贵州茅台。
这也是为什么市场那么看好白酒、医药等行业，就是因为盈利模式好。
一些零售、低端制造业等行业竞争门槛低，无法高销售净利率经营，只能通过薄利多销扩大规模来提升盈利能力，例如双汇发展。
而银行、房地产等行业通常ROE也比较高，但都是高杠杆经营，低销售净利率、高风险，所以市场给予这些行业的估值也比较低，投资价值并没有白酒医药等行业高。
所以，在选股时，仅仅选出高ROE的公司还不行，还需要结合销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个指标综合评估才行。
文章最后，老道统计了一下A股市场上近9年ROE持续>15%的股票，计算他们的平均销售净利润、平均总资产周转率、平均权益乘数，然后按三个不同指标分别排序，可以看到销售净利率比较高的就是白酒、医药、科技行业，这些也是市场更看好的行业。
1、按照平均净利率降序排序，前15个公司主要处于白酒、医药、科技行业。
资料来源：choice，财经秘书整理
2、按照平均总资产周转率降序排序，前15的公司分别处于消费、低端制造企业。
资料来源：choice，财经秘书整理
3、按照平均权益乘数排序，排名靠前的几家公司都属于房地产行业。
资料来源：choice，财经秘书整理
注意，以上文章中出现的相关公司都只是用作举例说明，并不作为投资建议。
关于ROE的指标大家可以在我们的投资秘书工具中直接产看公司的ROE数据及历史走势。如下图
另外像主营业务、净利率、毛利率、ROE、存货分析等，应有尽有！也免了大家再去翻财报找数据的时间，大家关注的公司都是在其中找到相关的数据信息。
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