国防军工进入业绩兑现期了吗？

Q：国防军工“十四五”行情应如何解读？

陈龙：十四五规划的核心更偏向长期的逻辑，国防军工是细水长流的行业，订单需要逐步的传导：从下游主机厂到中游的分系统，再到上游的材料及零部件等，都需要时间逐步验证。从短期的角度来看，虽然短时间内基本面可能没跟上市场的变化，但放眼于长期，基本面最终是会跟上市场的变化的。

Q：2021年6月8日晚，某龙头主机厂公司发布公告对117亿元进行现金管理，显示该主机厂收到大金额订单预付款，您如何看待该公告对国防军工板块的意义？

陈龙：在全面加强练兵备战背景下，军工产业采购模式将由“滚动采购”转变为“批次合并、大单采购”，相应地预付款比例也有望大幅提升。航发动力公告的大额现金或是预付款落地的直接体现，预示着军工产业将迎来长周期高增长，产业链上下游企业的现金流也有望大幅改善。

Q：如何看待国防军工板块未来的投资机会？

陈龙：首先，国防军工行业的高景气度逐步得到证实。2021Q1军工上游电子、材料厂商业绩普遍大幅增长，下游主机厂商购买商品支付的现金也大幅增长，这表明军工上游的订单量已经大幅增长。随着中报数据逐步披露，军工板块的景气度、业绩持续兑现将得到充分验证，板块上下游将迎来共振效应。

第二，国防军工产业具备长期成长属性。军工技术对抗是永恒主题，牵引武器装备不断升级换代，刺激军费持续投入。按照到本世纪中叶建成世界一流军队的发展目标，我国武器装备发展任重道远，装备补缺口也不会一蹴而就，军工产业长期成长确定性高。

第三，军转民牵引万亿级别民用市场。军民技术通用性，军用产品落地牵引万亿级民用产业，或将。给军工企业带来更长足的发展空间。

Q：建党100周年对于军工板块会不会有情绪面上的刺激？

陈龙：可能会有。“7.1”百年建党是一个特定的时间窗口，因此军工的一些企业可能还会有献礼的动作，同时这个动作是多方面的，比如二季度的经营业绩会比一季度的好。从另一方面来看，除了经营业绩的提升，可能会有一些新的型号会借此机会展示出来。如果有些型号能够出来亮相，其实对整个军工主机厂的估值会有较大的提升，从而带动情绪面的波动。

Q：普通投资者如何跟踪国防军工行业情绪？

陈龙：有一个最简单的指标，就是中证国防指数的成交额。一般情况下，中证国防指数基本上成交额在100亿以下属于相对悲观、低迷的情绪，基本上成交额在300亿以上算是比较亢奋的情绪。

Q：国防指数和空天军工指数有何不同？

陈龙：国防军工行业主要分为武器制造和信息化两大方向，两只指数的侧重有所不同：

空天军工指数相对而言更加聚焦武器制造方向，如导弹、战斗机、运输局、发动机、原材料、电子元器件等领域，航空主机厂占比更高，指数弹性相对更大。国防指数包含武器制造和信息化两大方向，其中信息化方向与科技行业密切关联，如果武器制造和科技板块的表现出差异，对于指数的波动可能会有一定对冲，所以弹性相对没有那么强。

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