“逆向投资”就是和市场“对着干”吗

投资需要“顺势而为”，这个观点我们听得比较多。但也有投资者认为，我们应该具备逆向投资思维。那什么是“逆向投资”，就是和市场“对着干”吗？

2015年7月，沪指从牛市巅峰的5178点回落至3600点，有一部分投资者很兴奋，引用股神巴菲特的名言“别人恐惧时贪婪”，逆势抄底市场。

可如今回过头看，当时的3600点仍然是半山腰。如果当时一次性梭哈买入，显然并不是十分明智的策略。那么，到底什么是真正的“逆向投资”？

逆向投资

更强调独立的思维模式

“逆向投资”并不是“和市场对着干”，而更强调一种独立的思维模式。投资存在“羊群效应”，当市场低迷，即使具有最佳成长前景的投资品种也无人问津；而等到市场热度增高，投资人才争先恐后地进场抢购。逆向投资者就是要跳出这个群体的盲从思维，思考别人没有思考的观点。

银华基金 胡银玉

银华旗下基金经理胡银玉就是这样一位坚持逆向思考的高手，敢于布局被低估或错杀的优质企业。

2020年四季度，金融、周期股持续下跌，市场流行拥抱“核心资产”，而银华长丰2020年四季报中，胡银玉的观点让人印象深刻，“金融和周期行业，基于对经济逐步企稳复苏的判断，以及企业价值存在被低估的可能”。这个观点与当时的主流市场存在分歧，但他仍然勇敢坚持，布局低估值的金融、周期行业，提前埋伏并精准把握了市场的投资主线。

但胡银玉的逆向布局智慧，并非一定要与当前大势“反着来”。他既敢于在大金融、大周期低估值买入，也敢于在长期上涨后继续看好大消费、大医药。

以其管理的银华长丰基金为例，根据基金一季报显示，该基金在今年一季度坚持均衡配置的思路，把消费、医药和金融作为核心持仓，另外在港股科技、周期等领域都保持一定比例的配置。

胡银玉说，大健康、大消费是值得长期耕耘的两个板块。

逆向布局的成效超额收益出色 基金规模猛增

“逆向投资”需要极大的勇气，“做别人不敢做，想别人不敢想”。而胡银玉逆向布局的勇气，源于其长期价值主义的选股理念。过往管理社保、基本养老基金、专户等的经验，使他逐渐形成了偏稳健的投资风格，选择长期更确定的机会。也使得其在管理银华长丰基金的过程中，为投资者创造了良好的持基体验。

据基金一季报显示，截至2021年3月31日，银华长丰自2020年4月1日成立以来的累计回报为60.60%，同期业绩比较基准的增长率为21.44%，超额收益明显，适合投资者长期持有。

银华长丰基金的长期业绩走势

（数据来源：银华长丰基金一季报）

与此同时，胡银玉管理的银华长丰基金备受投资者青睐。自2020年4月1日至2021年3月31日，银华长丰总资产净值由1.30亿元增长至6.64亿元，自成立以来总资产净值翻了五倍多；总份额也由募集份额1.03亿份增长至4.14亿份。（数据来源：基金成立及定期报告；截至日期：2021年3月31日）

银华长丰自成立以来总规模增长

（数据来源：基金成立及定期报告

截至日期：2021年3月31日）

逆向投资再出击

银华长荣（011855）

火热发行中

6月2日起正式发行的银华长荣混合型基金（基金代码：011855），拟由擅长逆向投资的“长期价值猎手”胡银玉领衔，该基金是一只追求长期绝对收益、与优秀企业同行的基金，为投资者布局震荡市提供了选择。

在该基金的运作中，拟任基金经理胡银玉将继续践行长期价值投资理念，并坚持三大原则——以长期股东为视角、以深度研究为基础、以稳健收益为目标，力求为持有人创造长期优越的投资体验。

值得一提的是，胡银玉将在银华长荣首发期间跟投101万元，与投资人共担风雨、共赴荣光，一起见证长期价值投资理念的成效。

从投资范围来看，银华长荣股票资产占基金资产的比例为60%-95%，可以兼顾投资A股、港股，以灵活仓位挖掘两市权益核心资产的长期投资机遇。具体到行业选择方面，该基金将以大健康、大消费和大金融为基石，结合行业景气度和个股历史估值水平动态轮动，以合理的价格陪伴伟大的公司成长。

展望未来，胡银玉表示，对于2021年权益市场应该降低预期但不宜悲观，虽然中短期波动难以预期，但坚定看好市场的长期配置价值。同时，看好港股中估值合理、有长期竞争优势和安全边际的稀有标的。

市场上的盲从心理、羊群效应很常见，普通投资者也常常很难跳出“追涨杀跌”的怪圈。因此，在频繁震荡的环境中，不妨选择具有逆向思维的专业投资者，来帮助我们管理资产。银华长荣混合型基金（基金代码：011855），拟由擅长逆向投资的“长期价值猎手”胡银玉领衔，将帮助我们冷静思考、合理布局、择优而行，致力于为投资者创造良好的持基体验。

胡银玉：博士学位。2014年8月-2015年5月加入光大证券研究所，任医药行业分析师。2015年6月加入银华基金，历任研究部化工行业研究员、大宗组组长、研究主管、投资管理一部投资经理助理、投资经理，现任投资管理一部基金经理。

现管理基金:银华长丰（2020.4.1起）。

银华长丰于2020年4月1日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为60.60%。同期业绩比较基准收益率为21.44%。（以上数据来源：基金定期报告，日期截至2021.3.31）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

本基金将通过港股通机制投资于香港联合交易所（以下简称：香港联交所”）上市的股票。基金资产投资港股通标的股票，除与其他投资于内地市场股票的基金所面临的共同风险外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资者结构、投资标的构成、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险，详情请参阅基金招募说明书“风险揭示”章节。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。