骆莹 女士
上海交通大学生物医学工程学士，上海交通大学经济学硕士，9年证券研究经验。
她曾先后担任上海申银万国证券研究所医药团队行业分析师，平安资产管理有限公司医药研究员。2016年加入汇丰晋信，曾任高级研究员，现任投资经理。
侯玉琦
工商管理硕士，23年金融从业经验。曾任山西省国信投资集团投资经理，2006年1月加入汇丰晋信基金，曾任研究员、高级研究员、投资经理、高级投资经理、汇丰晋信2016生命周期基金和汇丰晋信中小盘基金基金经理。现任汇丰晋信双核策略基金基金经理。
Q：汇丰晋信医疗先锋基金是一只什么样的产品呢？
汇丰晋信医疗先锋基金（A类：012358，C类：012359）是一只偏股混合型的，投资于医疗主题的基金。股票投资比例范围为基金资产的50%-95%（其中，投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%）。
特别地，投资于医疗先锋主题的股票不低于非现金基金资产的80%。本基金所指的医疗先锋主题，具体包括：
1）主营业务从事医疗行业（涵盖医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料、医药商业及医疗服务、医药原料、化学原料药及制剂、医药中间体、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、创新药、放射性药品等）的公司；
2）当前非主营业务提供的产品或服务隶属于医疗行业，且未来这些产品或服务有望成为主要利润来源的公司。
基金的发行日期区间为6月1日-7月2日。
Q：医疗行业过往表现怎么样？
中证医药指数大幅跑赢市场表现：中证医药指数自发布以来，累计涨幅跑赢上证指数266%。
数据来源：Wind，2009.7.3（中证医药指数发布日）-2021.5.7。过去的业绩并不代表将来的表现，市场有风险，投资需谨慎。
跑赢其他行业：从横向的比较看，过去20年，在30个中信一级子行业中，医药涨幅1454%，排名第3。
数据来源：Wind，中信一级行业，2001.5.8-2021.5.7。投资涉及风险。过去的业绩并不代表将来的表现。
近10年现9只“10倍股”*：过去10年，A股市场共诞生了33只“10倍股”*，其中9只来自医药行业，占全部“10倍股”*数量的27%，而医药行业个股数量仅占全部A股的9%。
数据来源：Wind，中信一级行业，截至2021.5.7，新股上市后一个月内涨跌幅不计入。过去的业绩并不代表将来的表现，市场有风险，投资需谨慎。10倍股，指过去10年间股价涨幅超过1000%或以上的股票。
Q：为什么看好医疗行业长期投资机会？
人口基数大、人口老龄化：中国有14亿人口。2021年最新人口普查显示，我国60岁及以上人口占比18.7%，人口老龄化带来庞大医疗需求的释放。
医疗支出占GDP水平较低：2019年，中国卫生总费用占GDP百分比为6.6%，相较于部分发达国家有一定提升空间。
数据来源：各国家相关政府机构网站，截至2019.12.31
Q：为什么现在是投资医疗行业的好时机？
行业继续维持相对高成长：中证医药指数2020年ROE平均值、2021年预测ROE平均值，明显好于上证指数和万得全A指数。
2021年至今估值明显下行，性价比提升：目前中证医药指数市盈率（PETTM）为41.7，从春节前的高点57.9大幅下行，来到趋势线中枢位置。
数据来源：Wind，截至2021.5.7。本文所载任何预测、预计或目标仅供参考，且并非任何形式的保证，市场有风险，投资需谨慎。
数据来源：Wind，截至2021.5.7。市盈率PE（TTM）：以最近12个月（四个季度）每股盈利计算的市盈率。
Q：普通投资者直接投资医疗股的难点有哪些？
医疗行业壁垒高：医疗行业对外壁垒高，包括研发壁垒、行政审批壁垒、市场壁垒、销售壁垒等。
内部子行业之间壁垒高：在医疗行业内部各个子行业之间，依然有很高的围墙，互相跨界较为困难。比如说一个做创新药的公司，它一般不会去做器械，一个做医疗设备的公司，也不会去做高值耗材，包括像专科医院这样的，它也是聚焦在一个具体的领域，比如说像眼科、牙科，也很难去扩展到其他门类。
这些壁垒将医疗行业和其他行业、医疗行业内部，划分为很多个分化较大的赛道，普通投资者难以厘清。
行业内部涨跌幅分化大，选股难度大：过去5年，医药行业涨幅前10公司的平均涨幅为716%，涨幅前100的公司平均涨幅为123%，而全部医药行业公司的平均涨幅仅为28%。
数据来源：Wind，2016.5.8-2021.5.7，排除2016.5.8后成立的公司。中信一级行业。投资涉及风险。过去的业绩并不代表将来的表现。
医疗投资可谓“一半是海水，一半是火焰”，有的医疗股十年十倍，有的医疗股濒临退市。这为投资者在选股时带来了一定困难。
Q：普通投资者如何把握医疗投资机会？
虽然医疗行业壁垒高、分化大，但正是在这样的行业里面，主动管理的价值就会比较容易体现出来。投资者可以选择通过购买主动管理的医疗投资基金来把握机会。
其实，主动基金明显跑赢被动基金：过去5年，主动管理的医药基金收益平均值为184%，被动管理的基金收益平均值为93%，主动管理的基金明显跑赢。
并且主动基金最大回撤较小：过去5年，主动管理的基金在收益较高的同时，回撤较小。
数据来源：Wind，2016.5.8-2021.5.7。排除2016.5.8后成立的基金。投资涉及风险。过去的业绩并不代表将来的表现。基金分类为Wind分类。医药行业基金为名称中含“医药”、“医疗”等的基金
数据来源：Wind，2016.5.8-2021.5.7。排除2016.5.8后成立的基金。最大回撤：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤绝对值越大，风险越大。投资涉及风险。过去的业绩并不代表将来的表现。基金分类为Wind分类。医药行业基金为名称中含“医药”、“医疗”等的基金
Q：汇丰晋信医疗先锋基金如何精选个股？
经盈利预测调整后的“估值-盈利”（PB-ROE）模型：除了传统PB-ROE模型的估值、盈利维度，增加了盈利持续性作为第三个维度，以考量盈利持续性下个股的真实估值水平。这一策略更适用于医疗行业，能够更加精准地筛选出成长性突出的医疗公司。
使用经测算的未来ROE判断公司价值：基金经理以ROE为重点研究对象，引入经测算的未来ROE（而不是目前的ROE）判断公司价值。
数据来源：汇丰晋信，上图仅供示意。**戴维斯双击是指在低估值时买入股票，待成长潜力显现后，股票估值提高，这时可能获取盈利和估值同时增长的倍乘效益。
例如，下图所示2家公司A、B。
经研究我们发现，2家公司处于产品生命周期的不同阶段：
A公司高ROE高PB，但主打产品已经到生命周期的末端，未来ROE不足以支撑高PB；
B公司低ROE低PB，但新的主打产品的放量周期则刚刚开始，经我们研究有望成为爆款，未来ROE持续提升，我们选择持有。
经过一段时间后，A公司销量下滑，ROE大幅下降，成为低ROE相对高PB的“低性价比”公司；
而B公司享受戴维斯双击，成为高ROE相对高PB的公司，我们在这个过程中赚取了超额收益。
Q：医疗先锋基金经理看好哪些细分投资机会？
在医保控费的大背景下，拟任基金经理 骆莹 看好“国际化、消费化、高端化、国产化”的投资机会：
国际化是指企业的主要销售收入是来自海外，包括了研发外包的产业链、制剂出口、医疗设备的出口等。
消费化指针对健康以及亚健康人群的非严肃医疗，主要包括眼科、口腔、辅助生殖、医美、还有及各类医疗消费品。
高端化是指医疗服务和产品的创新升级，包括创新药、创新器械、创新疫苗等。
国产化是指国产厂家的进口替代，包括检测试剂、医疗设备、仿制药、仿制器械等。
Q：医疗先锋基金的基金经理是谁？
骆莹女士：上海交通大学生物医学工程学士，上海交通大学经济学硕士，9年证券研究经验。她曾先后担任上海申银万国证券研究所医药团队行业分析师，平安资产管理有限公司医药研究员。2016年加入汇丰晋信，曾任高级研究员，现任投资经理。
侯玉琦先生：工商管理硕士，23年金融从业经验，其中包括10年公募基金管理经验。曾任山西省国信投资集团投资经理，2006年1月加入 汇丰晋信基金，曾任研究员、高级研究员、投资经理、高级投资经理、汇丰晋信2016生命周期基金和汇丰晋信中小盘股票基金基金经理。现任汇丰晋信双核 策略混合基金基金经理。
我们始终坚持投资策略的有效性，整合整个投研流程，实践系统性的、工业化的投资方法，保证公司旗下产品的风格特征是持续的、统一的，不会因为市场风格变化而变化，不会因为基金经理变化而变化。
资料来源:汇丰晋信，截至2021.5.7
Q：汇丰晋信投资实力如何？
汇丰晋信投资团队共计50人，拥有多名CFA。讲求合作至上，不提倡「明星」文化。人才以自己培养为主，使员工都有较强的企业文化认同感和归属感。
数据来源：汇丰晋信，截至2021.5.30
公司目前管理基金26只，建立了较为完善的产品线。
数据来源：汇丰晋信，截至2021.5.30
汇丰晋信追求业绩的“可解释、可复制和可预期”。公司成立15年，共获得32座权威奖项，包括7项金牛奖，7项金基金奖，15项明星基金奖，3项五星基金奖。
颁奖机构：《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、济安金信。截至2021.5.30
风险提示
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基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。
本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。
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- 汇丰晋信医疗先锋混合A(012358)
- 汇丰晋信医疗先锋混合C(012359)
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