【要闻】美联储6月议息会议点评

北京时间6月17日凌晨，备受市场关注的美联储六月议息会议召开，对货币政策、通胀以及就业等问题进行表态。总体上看，美联储“行动偏鸽，表态偏鹰”。

在“行动”方面，本次议息会议并未将加息与Taper提上日程；在“表态”方面，美联储预期高通胀将会更高、更持久，同时点阵图也显示未来两年的加息概率显著升温、节奏或有所提前。

具体来看：

1. 货币政策：维持基准利率和QE购买量不变

在利率方面，FOMC维持联邦基金目标利率在0-0.25%不变。在资产购买方面，会议维持QE购买量至少1200亿美元/月不变（800亿国债+400亿MBS）。货币政策维持不变，鸽派行动有效缓解了市场对于近期加息减量的担忧。

2. 经济/通胀预期：上调经济和通胀预测

美联储在经济预测（SEP）中大幅上调了今年经济和通胀预测，其中21年GDP增速从6.5%上调至7%，PCE通胀从2.4%大幅上调至3.4%，核心PCE从2.2%上调至3.0%。其中，经济预测的上调基本符合预期，而通胀预测的大幅上调则有些超出市场预期，表态偏鹰。

3. 点阵图：暗示加息节奏提前，但指导意义有限

6月公布的点阵图相较3月明显呈现加息预期提前的特征。例如有7名委员预测2022年加息，而3月为4名委员。2023年利率预测中枢从3月的0.1%抬升至0.6%，这意味着2023年年底前至少要进行2次加息操作。点阵图常常视为后续政策的前瞻指示，但鲍威尔后续表示“点阵图不是未来利率走势的完美预测”，一定程度上安抚了市场情绪。

4. 短端流动性：上调利率走廊上下限

美联储技术性上调利率走廊区间上下限IOER和ONRRP 5bp，调整后利率走廊为0.05%-0.15%。这一操作是为与逆回购工具一同对冲近期美元狭义流动性泛滥的情况，同时也避免短端利率转负的压力，这一操作基本符合市场预期，无须以此对美联储货币政策导向进行过度解读。

总结来看，美联储货币政策的核心任务仍是“经济修复”，但伴随Taper渐行渐近需要留意美债利率以及美元指数上行压力。面对美国当前略有“滞涨”色彩的经济形势，就业数据疲弱代表的“滞”是联储紧缩货币政策的最大制约，鲍威尔也强调“经济要出现进一步实质进展才是QE缩减启动的门槛”。就本次SEP的经济/通胀数据大幅上调来看，美联储对“滞”的考量将在今年逐渐减弱，并将开始在下半年筹划解决“胀”的问题。经济预期上调叠加政策收紧预期升温，或将推动美债收益率筑底上行。与此同时也将对美元指数走势形成一定的支撑。

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