一周市场回顾
本周沪指收跌1.80%，收于3525.10点。上证50下跌3.42%，收于3454.59点、中证500下跌1.01%，收于6657.76点、创业板指下跌1.80%，收于3239.23点、科创50上涨4.07%，收于1494.70点、中证1000上涨0.16%，收于6863.72。行业方面，电子、国防军工、通信涨幅居前。
数据来源：Wind，截至20210618
市场评论
股市
01
基本面分析
国内方面：5月地产和出口均有所回落，下半年经济环比回落的确定性增加。消费修复低于预期，尽管5月失业率已降至5%，与去年同期相当，或已达到政策收敛阈值，需警惕资金价格继续上行。
海外方面：美联储公布6月议息会议决议，保持利率政策和QE规模不变，但提升了经济增长和通胀预期，参会者对加息进程判断有所加快。预计可能在未来两次会议中开始讨论退出量化宽松的条件和节奏。
02
资金层面
本周市场整体下跌，创业板表现强于主板大盘股。市场日均成交约9584亿，较上周有所下降。北向资金流出约49亿元，从上周净流入转为净流出，且幅度超过上周。场内两融余额基本稳定，融资买入占比小幅下降，杠杆资金风险偏好边际转弱。
03
后市展望
本周钢铁、建材、农林牧渔等板块回调较大，半导体相关板块领涨。周三创业板及科创板大跌，但科创板在新公募产品推出等因素刺激下快速反弹，创出三月以来反弹新高。货币政策尚无收紧压力，市场短期没有明显风险，但投资者情绪变化较快。
市场回归3月中旬以来震荡区间，继续下行空间收窄。中短期而言，我们认为市场会维持震荡偏强的格局。在资金端较为宽裕的背景下，市场后续或将企稳。中长期方向，我们继续保持乐观态度，股市运行中枢逐年抬升的趋势依然明显，医药、消费、科技是长期布局的主赛道。
债市
10年期国债收益率上行至3.13%，近期仍在反应资金面可能收敛的担忧，利率难脱离震荡箱体。央行没有加息预期的前提下，债市回撤可控，预计保持低波动状态，可把握利率上行的配置机会。后市需密切跟踪央行对于地方债发行的配合幅度。
黄金及美元资产
1）黄金
本周黄金大幅下跌至1800美元/盎司以下。由于美联储6月议息会议比市场预期的更加鹰派，货币政策收紧预期升温，美债利率快速上行，导致黄金大跌。但是，随着通胀和利率上行的负面因素被消化，我们预计黄金可站稳在1800美金/盎司左右，进一步大幅下跌的可能性较低。不过，经济复苏趋势未改，长期看利率上行趋势仍压制黄金上行空间。
2）美元资产（美元、美股、美债）
本周全球股市触顶回落，美国5月PPI再超预期，美联储传递鹰派信号，导致市场担忧加剧，但美股调整幅度并不大，显示市场一定程度上已经计入了Taper的因素。随着市场逐步消化高通胀和加息进度可能提前的信息，股市可能重回基本面驱动。因此，尽管美股估值较高，但短期无明显风险因素，预计股市将继续高位窄幅震荡上行。
本周美债利率上行带动美元指数大幅反弹至接近92的水平。年内美元指数最弱势时期或已过去，随着七月份美国疫情封锁的大范围解除，经济增长继续修复，我们预计美元指数仍有上行动力。
自四月份以来，美债利率整体上处于窄幅区间波动。上周十年美债利率突破1.50%的支撑位后，最低下探1.428%，但本周在美联储议息会议释放更早加息信号下，快速反弹至1.50%以上。随着经济的修复，三季度美联储可能开始讨论Taper的条件，我们预计美债利率中期可望回到1.50-1.80%的区间波动。长期看，经济修复可能推升美债利率继续趋势上行。
——来源南方基金宏观策略部
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