FOF（Fund of Funds），顾名思义就是基金中基金。我国公募FOF市场自2017年底起步，至今已有三年多的时间了，然而许多投资者对FOF这个新词依然还很陌生。
银河基金特别推出了FOF栏目《敏姐说FOF》，由银河颐年稳健养老一年持有混合（FOF）的拟任基金经理——蒋敏，为大家介绍FOF的历史、分类和特征
大家好，我是蒋敏，大家也可以叫我敏姐，那么今天就跟我一起了解一下FOF的定义和发展历史吧~
蒋 敏
上海交通大学硕士，9年金融行业从业经历；
曾先后任职于汇丰人寿保险有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、交银康联人寿保险有限公司，从事业务分析师、账户经理、资产配置与委托管理经理等相关工作，具有2年保险资金投资研究经验，5年保险资金投资经验；
2019年7月加入银河基金管理有限公司，从事FOF研究相关工作，拟任银河颐年稳健养老一年持有混合（FOF）基金经理。
什么是FOF?
FOF（Fund of Funds），即基金中基金，是指将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。与传统基金直接投资股票、债券和商品等资产不同，FOF通过组合投资多只基金来实现投资的二次分散，从而追求投资回报。
蒋敏
FOF是什么时候出现的呢?
FOF的雏形诞生于一家法国的基金公司Investors Overseas Services，它在1962年发行了首只FOF，以美国市场的共同基金作为投资对象。世界上最早的对冲基金FOF则是1969年11月由罗斯柴尔德家族在瑞士日内瓦成立的Leveraged Capital Holdings，距今已有50多年的历史，目前仍在运作中哦~
1985年，先锋基金（Vanguard Group）在美国发行了第一只公募FOF，从而拉开了FOF市场加速发展的序幕。该基金70%的资产投资于股票型基金，30%投资于债券型基金，投资标的均为该公司旗下的基金。这只FOF推出后广受关注，同时也带动了公司的其他基金产品的销售。
蒋敏
海外市场的FOF发展情况如何？
虽然FOF基金起源于欧洲，但不可否认目前美国的FOF发展在市场处于全球领先地位。国际投资基金协会（IIFA）的数据显示，截至2020年末，全球48个国家和地区开放式FOF净资产达4.70万亿美元，其中美国占比超过60%。
数据来源：国际投资基金协会（IIFA），数据截至2020/12/31
21世纪以来，美国政府通过了一系列涉及养老金投资的税收优惠政策，为养老金投资公募FOF产品提供了政策支持， FOF从而进入了一个爆发式增长的阶段。除了在2008年和2018年经历了小幅回调，美国FOF的市场规模一直保持逐年增长的状态。截至2020年底，美国FOF基金共计1391只，总管理规模达到了2.88万亿美元。
数据来源：美国投资公司协会（ICI），数据截至2020/12/31
蒋敏
我国的公募FOF发展情况如何？
和海外成熟市场相比，我国FOF的发展起步相对较晚。2014年7月，中国证监会颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》中规定：“80%以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金”，这就从法规的角度正式提出了公募FOF的概念。2017年9月8日，证监会公布首批公募FOF名单。2018年2月11日，中国证监会又颁布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》，规定了养老目标基金应当采用基金中基金形式，或中国证监会认可的其他形式运作。此后，各家公募基金公司陆续开始发行普通FOF（包括股票型FOF、债券型FOF、货币型FOF、混合型FOF以及其他类型FOF）以及养老FOF产品（包括养老目标日期FOF、养老目标风险FOF），公募基金正式步入FOF时代。
由于2018年市场出现了大幅下跌，以及投资者对FOF产品的认知度较低，FOF在发展初期受到一定阻力。Wind数据显示，2019年以来，随着资本市场的回暖，公募FOF无论是数量还是规模上都出现了快速的增长。截至2020年底，全市场FOF数量共计121只，规模共计652.45亿。其中30只为普通FOF，规模共计186.97亿；91只为养老FOF，规模共计485.48亿。
数据来源：Wind，数据截至2020/12/31
蒋敏
学习了海内外FOF的发展情况后，大家是不是对FOF有了更深入的了解？那这里敏姐也给大家分析一下，通过中美两国FOF发展历史对比，我们可以看到中国市场现阶段与美国上世纪90年代FOF基金发展初期的情况较为相似。中国公募基金行业经过20多年的发展已初具规模，FOF产品相关的法律法规也已基本确立，市场和政策环境都为FOF的发展壮大提供了有利环境。从行业空间看，截至2020年末，美国公募FOF规模约占其公募基金总规模的10%，而中国公募FOF在国内公募市场基金总规模中的占比还不到0.3%，因此，国内公募FOF在未来或将仍具有较大发展空间。
新基预告
银河颐年稳健养老一年持有混合（FOF）
发行日期：7月12-7月23日
基金代码：012386
风险提示：
本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。银河基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。
养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读风险揭示书，确认了解产品特征。
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
本基金基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内，投资人将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
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