在投资过程中，我们发现还是存在一些缺陷和问题，我们找到了阶段性表现特别好的品种，刚好处在其自身的景气周期里，过了这个景气周期，也会面临公司发展中的其他问题。 为了解决这些问题，回避潜在风险，我们又进一步优化了投资框架。

如果把持股周期拉长，股票本身的表现跟基本面的相关度最高，市场的周期性波动可能会给它带来阶段性影响，但是长期来看，公司自身的盈利成长才是最重要的确定性因素。

可能大家比较关注的是选股框架的问题，过去我们强调比较多的包括成长空间、竞争优势、业绩兑现，这几点是偏定性、偏短期、偏静态的因素。按照这样的标准，过去我们确实选出了一些大牛股，给投资组合带来比较多的贡献和收益。但是在投资过程中，我们发现还是存在一些缺陷和问题，我们找到了阶段性表现特别好的品种，刚好处在其自身的景气周期里，过了这个景气周期，也会面临公司发展中的其他问题。

为了解决这些问题，回避潜在风险，我们又进一步优化了投资框架。今年在研究过程中做了很多偏定性、长期的思考，重点思考公司的商业模式、发展战略、管理层的理念，这些可能是偏定性的东西，但是它可以帮助我们从根本上解决或者回避一些问题和风险。目前整个投资框架比以前更加完善，过去主要是三个要素，现在是形成六个要素选股框架，具体包括：

1、成长空间：聚焦需求快速增长的行业，或竞争格局由分散走向集中的行业；

2、竞争优势：标的公司与竞争对手相比，拥有无法模仿或复制的竞争优势，从而构筑坚固的护城河，支撑公司的持续发展；

3、业绩兑现：持续的业绩兑现，支撑公司市值不断增长；

4、商业模式：商业模式可靠，运用现有资源创造价值；

5、发展战略：发展战略清晰且具有持续性；

6、管理团队：远见卓绝的管理层，具备前瞻性思维。

成长空间、竞争优势、业绩兑现，这些都是偏定量、偏静态、偏短期的因素。商业模式、发展战略、管理层理念是偏定性、偏长期的要素。这样的体系是比较完整的，能帮助我们选出长期优秀的公司。

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