【中加观市】固收篇：靴子接连落地，债市情绪回暖

一级市场回顾（统计区间：0614-0618）

本周一级市场共有76只利率债发行，总发行规模为5343亿，净融资额3011亿，较上周略有增加。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1545亿、2732亿和1066亿，净融资额为726亿、1520亿和766亿。信用债共计发行251只，总规模2157亿，净融资额414亿，较上周有所下降。

二级市场回顾

本周债市情绪回暖。主要影响因素包括：5月经济数据、美联储议息会议、一级招标结果等等。

流动性跟踪

本周央行按照惯例每天投放100亿并完全对冲了2000亿MLF的到期，资金面呈现先紧后松的趋势，下周利率债供给压力不大，但临近缴税和跨半年，资金面稳定性仍需观察。

政策与基本面

5月经济数据显示工业生产边际走弱，房地产投资高位回落，基建疲软，制造业投资上行，消费数据缓慢复苏。高频数据来：6月第3周各大开工率出现下降，显示出工业边际回落；需求端房地产市场总体降温、汽车消费走弱，集装箱运价指数走高；价格方面原油震荡上行，猪肉价格持续回落。

海外市场

美国5月通胀数据再次超预期，而零售数据疲软；美联储议息会议传递多重信号，上调利率走廊上下限；逆回购使用量创新高。最终10年美债收盘1.44%，较上周下行3BP。

债市策略展望

本周中国人民银行发布了5月末资产负债表，其中对其他存款性公司债权一项相比4月增加了近4000亿，意味着尽管央行并没有通过公开市场投放资金，但实际上释放了不少基础货币补充流动性。货币政策取向并未发生转变，还是维持流动性合理充裕，同时保证DR007围绕政策性利率平稳运行。基本面来看中国经济还是呈现出外热内冷的局面，而外需已经显露疲态，下一阶段国内工业拉动力或将出现弱化。综合来看不管是货币政策还是宏观环境，对债券市场都偏有利，策略上将保持一定仓位，适当博弈长久期品种交易性机会。

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