消费增长的分歧

今天和大家聊聊最近的一些观察：

根据第七次全国人口普查数据显示，全国60岁及以上人口达2.64亿人，65岁及以上人口约1.91亿人，占总人口比分别为18.7%和13.5%，逼近深度老龄化社会红线，人口老龄化已经是我国较长期的重要国情。

在数据公布后，市场对老龄化和少子化的研究日益深入，落实在消费品的投资上，我们观察到新兴消费和传统消费的估值差异明显扩大。这一方面反映市场对消费总量增长的担忧，另一方面，也反映市场对寻找消费新增长方向的迫切。

从估值定价来看，新兴消费领域的企业因行业发展处于早期、业绩尚未完全兑现等原因更难被定义，短期的高估值可能随着高成长性慢慢被消化。而传统消费估值相对更安全，但若执着于估值的安全性，可能又会错过新兴消费领域的投资机会。如何正确看待估值的合理性是投资中必不可少的功课。

不管是新兴消费和传统消费，我们始终坚持自下而上个股深度研究，探寻盈利增长的持续性与稳定性，坚持盈利与估值的匹配度，通过组合投资的方式对抗市场的不确定性，努力实现组合收益长期持续稳定的增长。

——东吴进取策略混合、东吴智慧医疗混合、东吴双动力混合基金经理

赵梅玲

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