1、颜值经济崛起

医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复和再塑。受益于颜值经济的崛起、人均可支配收入的提升和对医美行业监管趋严，我国医美行业近年来快速成长。根据艾瑞咨询的测算，2019年我国受监管的医美行业规模约1,739亿元，2014-2019年复合增速30%;弗若斯特沙利文则预计至2024年，我国医美行业规模将增长至3,185亿元，对应2021-2024年复合增速约20%。

图一：我国医美行业增长前景广阔（单位：十亿元）

数据来源：安信证券，弘毅远方基金整理

2、非手术类项目凭借其便捷性更受青睐

医美项目根据是否需要手术，可以分为手术类、非手术类两个细分板块。受益于更低的风险和更快的恢复速度，近年来，我国非手术类医美市场以快于行业整体的增速持续放量，2019年市场规模约600亿元，2014-2019年复合增速约24.5%，根据弗若斯特沙利文的预计，至2024年，我国非手术类医美行业规模有望达到1,443亿元，2021-2024年有望保持约22.3%的复合增速。

图二：中国手术类/非手术类项目的结构变化

数据来源：中泰证券，弘毅远方基金整理

3、玻尿酸、肉毒素优先受益于医美渗透率的提高

非手术类项目包括注射类、光电仪器类、无创年轻化等。在注射类产品中，玻尿酸注射类产品受益于三方面原因率先崛起：1）国外产品较早进入中国市场，玻尿酸领域的市场教育相对成熟；2）玻尿酸产品技术成熟，价格相对较低，且回购率高，医美终端机构将其视为引流产品；3）玻尿酸相对于手术类项目，所需恢复时间较短。肉毒素产品具有与玻尿酸相同的特质，但目前市场认知程度仍有待加强。2020年之前国内肉毒素市场只有兰州衡力、保妥适两款，随着越来越多的产品进入市场（2020年新批准两款进口肉毒素产品），品牌商、代理商将共同推动消费者教育，肉毒素产品未来也有望成为主流产品。

图三：2019年玻尿酸市场格局

数据来源：东吴证券，弘毅远方基金整理

4、国产玻尿酸定位高性价比，或深耕或差异化实现国产替代

国产玻尿酸性价比逐渐提升，技术不断追赶国外产品。就交联技术来说，由于交联剂难以被人体消化，部分体质会对其产生过敏反应，而国产产品的致敏率目前已大幅降低。除此以外，目前国产玻尿酸产品呈现出两种思路：专注玻尿酸领域，多SKU全面覆盖消费者需求；或以玻尿酸为基础原料，通过叠加其他营养成分拓展适用部位和需求。无论是哪一种发展思路，都有望促进国产替代的进程。

图四：玻尿酸领域国产品牌/国际品牌结构变化

数据来源：中泰证券，弘毅远方基金整理

5、持续看好消费升级大趋势，关注医美赛道优质标的

弘毅远方基金长期看好消费升级的大趋势，其中医美赛道拥有较高的增长确定性，相关标的也享有一定的稀缺性溢价，是重点关注的赛道之一。我们看好具有独立产品研发能力和市场推广能力的优质标的，有望通过持续拓展新产品实现高增长。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的各基金的业绩亦不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。敬请投资者认真阅读基金相关法律文件，特别是基金招募说明书中“风险揭示”章节内容，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。

相关证券：
追加内容

本文作者可以追加内容哦 !