诺德小姐姐给大家带来本周基金经理的观点啦，各位小伙伴收好~~
城投国企信用逐步修复
受之前永煤事件影响，经济发展较为疲软区域的一些城投国企信用债一定程度上受到市场质疑，主要信用债曲线收益率均出现明显上行。
小伙伴们可能问，什么是城投债，为什么信用债曲线收益率上行？诺德小姐姐来给大家补充下：
城投债，又称“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。从承销商到投资者，参与债券发行环节的人，都将其视为是当地政府发债。也是一种信用债。
当市场对债券市场产生质疑的时候，可以理解为此时购买债券的需求会减少。因此，债券的收益率会有所提高，用于吸引更多的投资人。这个逻辑是由市场供求导致的。
我们接着给大家汇报基金经理的观点。
今年一季度，伴随着监管机构的强力介入，相关省份及企业迅速开展行动，有效地平抑了市场的恐慌情绪，各品种信用利差持续回落。进入二季度后，债券市场资金利率持续维持在较低水平，市场配置盘发力，推动信用利差进一步下行。经过上半年的回落，AAA评级中债曲线信用利差已经创2020年以来新低。
说到这里，大家可能又会问什么是信用利差？诺德小姐姐来给大家补充：
信用利差是用以向投资者补偿基础资产违约风险的、高于无风险利率的利差。大家都知道，有些利率是对应无风险资产的。比如活期储蓄，就是一个无风险资产，利率也会很低。有风险的资产一般利率都会高于无风险资产，那么高出来的利率部分也就相当于一个对投资人承担风险的补偿，叫做信用利差。
以处于风暴中心的河南省为例，河南信用债净融资已经转正。从Wind统计数据显示的截至6月23日的数据来看，河南省信用债已经发行200亿元，而全月到期规模仅为93.6亿元，本月净融资额已经超过100亿元。考虑到一级市场的逐步复苏，且今年下半年的到期量并不大，河南省的信用修复情况已然比较明朗。再看同样处于信用收缩较为严重的省份如山西、天津，伴随着当地政府的强力介入，通过盘活存量资产、处理无效资产、引入外部资金、建立债务风险防控机制等多种手段力保公开债务不出现违约，有效地稳定了信用债市场，推动了信用市场的逐步修复。
修复进程中的投资机会
展望未来，结构性去杠杆的政策依旧保持原有定力，货币中性叠加紧信用的整体基调大概率不会发生较大变化。一些债务负担较重、自身经济发展较弱、财力与金融资源不佳的地区受当前政策影响较大，与此同时，监管继续引导城投平台剥离融资职能并切割与政府的信用关联。但从本质上看，城投伴随着地方城市建设而生，适度下沉资质寻找与当地政府深度绑定的城投债依旧是当前时点较佳的投资策略；地产债方面，新一轮的地产监管政策下，主体信用资质进一步分化，财务杠杆较为稳健的主体受到市场青睐，因此可以适当拉长久期，合理配置相应地产主体发行的公募债；对于过剩产能债券则可以适当关注重组过程中所带来的投资机会。
以上是基金经理给大家划的城投债投资重点啦~~ 专业术语有点多，诺德小姐姐以后会慢慢给大家讲解哦。小伙伴们有想了解的也欢迎评论~
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