2021年过半，回顾上半年行情，主要可概括为三个阶段：1月至2月中旬春节前核心资产冲高行情，大小盘极致分化；2月中旬春节后至3月初，伴随着美债收益率快速提升，A股核心资产急速下跌；3月中旬至今，中美无风险收益率共同下行，短期流动性相对充裕，A股市场呈现震荡反弹。那么，随着全球疫苗渗透率的提升与经济的复苏，欧美疫情后放开后经济动能增强，下半年的市场又会如何演绎？由此，媒体采访了北信瑞丰的几位杰出基金经理，为投资者收集了他们对于宏观经济的展望以及下半年的投资观点。
宏观变局：下半年国内经济动能趋缓，A股市场具备结构性机会
回顾上半年经济走势，年初以来的“过山车”叠加随后内外部波动扰动，以及来自政策的压力，导致海外中资股市场上半年跑输A股和全球其它主要市场。对于下半年的走向，市场人士普遍认为中国经济将进入“不均衡修复”态势，例如国内消费维持相对低迷，同时作为拉动增长主要动力的外需仍将维持韧性，但年底前后也将逐渐趋缓，因此整体增长路径将大概率趋缓并回归常态的过程。
对此，北信瑞丰基金经理庞文杰表示，下半年国内经济动能趋弱，欧美经济动能增强，中美复苏周期背离，导致人民币汇率承压；国内经济不温不火，上半年可能是本轮复苏的高点已经出现，下半年稳中回落，流动性将保持较为宽松的环境。经济疲弱外加流动性宽松，将为成长股创造良好的投资环境。
北信瑞丰基金经理程敏也表示，从自上而下的角度看，在PPI明显的大周期内，上市公司净利增速一般呈现同方向趋势，当前PPI转正刚5个月，下半年上市公司业绩将呈现一定韧性。而从自下而上的角度看，基于分析师对2021年的业绩预测，全A业绩两年平均增速与一季度基本持平，A股市场仍将具备结构性机会。后续操作上仍会按照量化投资模型进行选股和资产配置，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。
配置建议：重点关注具有长期成长性的成长股
对于2021年投资的后半场，中国消费需求复苏目前偏弱，下半年市场可能逐步更加关注增长的持续性以及可能的政策调整。市场风格上有望逐步重回偏“成长”风格。对于配置方向，北信瑞丰基金经理们也给出了各自的看法与建议。
陆文凯：看好军工、软件等低估值成长股
基金经理陆文凯表示，随着全球疫苗渗透率的提升与经济的复苏，流动性对权益市场的影响相对负面，但也已经在充足的预期之内；结构层面，经过两年多的上涨，但凡有一定景气度支撑的板块均已有所表现，市场也给与了核心资产、高景气成长予以了足够多的溢价，因此这些板块的风险收益比并不高。因而我们判断市场更多时候仍将处在震荡的状态中，指数、风格与行业结构层面会更遵循均值回归的状态，较小概率出现单一风格的趋势性机会或风险，甚至一定程度上板块间的切换可能会变得更为频繁。而机会更多来自于选股以及及时的获利了结，选股层面我们更为看好估值相对较低的军工、软件、服装、轻工等领域的成长股，对于核心资产与高热度的景气赛道，我们仍然会维持较为谨慎的态度。
庞文杰：在成长性行业中选择二三线优质标的
基金经理庞文杰表示，在下半年的风格选择上，成长股好于价值股。在行业选择上，看好医药、电子、计算机、传媒、新能源等成长性行业。在具体个股选择上，偏重于二三线优质标的，精选Alpha个股。选择具备长期成长性，且市场认知不充分的个股进行投资。
邹杰：重点关注预期差明显的军工、光伏等板块
基金经理邹杰表示，在对市场整体点位谨慎的判断下，部分基本面高景气而预期较低的板块，是可以带来超额收益的。这些板块包括新能车、光伏、军工、半导体等，都具有中长期成长逻辑，排名几乎难分先后，还是要结合市场对该板块的预期来精选投资机会。站在目前的位置看，新能车、半导体的高景气经历了半年多的调整后，已经快速反映到了股价中。下半年军工、光伏等还存在较明显的预期差，股价还有修复甚至泡沫化的空间，值得重点关注。建议投资者秉持长期投资理念，顺应市场机构化趋势，优选并坚定持有优质基金产品。
张文博：短期内成长板块上涨阻力相对较小
基金经理张文博认为，短期来看，成长板块上涨阻力最小，短期看好电动车、光伏、半导体、医美概念；长期看好大宗商品。短中期依然看多油价，铜价悲观预期已经反映，目前并不悲观。
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