低碳指数四大“金刚”掘金地图之新能源车篇

鹏华内地低碳指数，跟踪内地低碳指数，是首只低碳经济场外指数基金，聚焦低碳经济主体，成分股覆盖储能设备、光伏设备、水电等新能源相关热门主题，自2020年9月22日以来，我国领导人在第75届联合国大会上向国际社会宣布“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”以来，内地低碳指数涨幅大幅超越上证综指、沪深300等宽基指数表现。

数据来源：wind，数据区间2020.9.22~2021.6.28日，指数表现不代表基金表现，投资谨慎。

内地低碳指数为何表现的如此强势，投资逻辑和板块发展前景如何？小鹏哥的《低碳指数四大“金刚”掘金地图》，为您细细拆解。

低碳指数四大“金刚”掘金地图之新能源车篇

新能源车、光伏、风电等都是实现双碳目标的，本期小鹏哥带大家深度走进新能源汽车及其产业链。

新能车可谓是近两年投资市场的新贵，表现一骑绝尘，估值一路向上，让人不禁好奇，新能车究竟有何魅力，市场愿意给予如此高估值？新能车能够用业绩消化这个估值吗？新能车的景气度能够延续多久？现在上（重）车（仓）还来得及吗？等等，不一而足。

简单点，我们回归问题的本质，一切从“地基”说起，估值的消化一定是基于业绩利润，造车出来一定要有消费市场，我们来看看新能车的消费市场有多大，整个产业链的景气度如何。

一、新能车需求端：政策端、车型供给端、消费端持续发力

1、政策端：推推推贴贴帖

2020年11月2日国务院发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，目标2025年新能源汽车渗透率20%，并对充电桩建设给予财政支持。随着渗透率的逐渐提升，具备可持续性的消费驱动效应会越来越显著。

2、车型供给端：产产产卖卖卖

双积分结构短缺，倒逼车企优先发展新能源车。

《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，简称“双积分”政策，最早于2017年9月由国务院发布（于2018年4月1日实施），并于2020年6月22日第二次修订（于2021年1月1日实施），企业完成“双积分”任务的考核是长期扩大产销规模的条件。

2020年双积分考核结果体现出整体较大的压力，部分车企负积分严重

对于积分短缺车企，推动新能源车放量具备经济性

当车企新能源车销量2万辆，其新能源积分为-25万分、油耗积 分为-109万分时，若其推动新能源车放量至8万辆，则新能源 积分为-13万分、油耗积分为-72万分，按照新能源积分2000- 3000元的价格计算，多生产6万辆新能源车可以降低1.6-2.5万 元的合规成本。而在考虑1.8万元的补贴和1.6-2.5万元的合规 成本降低下，推动新能源车放量对于车企是有经济性的选择。

3、消费端：在买了在买了

根据中汽协，新能源汽车21年5月批发销量21.7万辆，同比增长159.4%，1-5月累计销量95.0万辆，同比增长224.2%。加上锂离子电池单位成本逐年下降，预计2030年纯电动车电池成本将降至燃油车水平，相比传统燃油车具备成本优势，促进电动车加速渗透。

各类新能源车成本

以目前混动、插电混动和纯电动合计渗透率7%的位置来看，中信建投认为，目前新能车处于2006年智能机的渗透率位置，随着新能源车未来渗透率不断提升，整车供应链中硬件和软件均有巨大价值增量。新能车全景各产业链前景如何？

新能源车产业链一览

数据来源：中信建投。

新能源车产业链一览：整车及零部件、电池材料、上游资源、设备等；

投资要点：

产业变革期，淡化短期利润，核心在于把握划时代产品，背后是企业技术革新成果凝结；

增量零部件:由电动智能车引领的造型、科技潮流变革，带来整车配套价值量提升的零部件：全景天幕+智能玻璃；双(多)联屏、HUD；线控制动；感知层硬件；

智能软硬件：智能驾驶对车端的算力、感知、车辆控制提出新的要求，从而带来车端中央计算平台(芯片)、 感知件、控制执行件的新增量。

中游电池材料:技术仍在迭代，对降本有持续诉求的加工制造环节，动力电池是电动车的核心部件(成本占比30%+)。

上游资源品:成长于量，盈利弹性靠价，把握价格周期；

设备关注毛利率、信用风险，甄选龙头标的。

新能源车现在处在起步阶段，这种起步很可能是刚刚渗透率从10%开始往上这样一个阶段，因为手机的渗透从10%到70%也就花三四年的时间，车是多维强属性的产品，和手机不一样，但是这种趋势形成一般来说也是不可逆的，需求端从这个角度来讲，就像上文提到的，政府、车企跟消费者，现在处于三者都在向上的阶段，所以需求未来还是比较乐观的。

现在如果静下来看新能源汽车的估值肯定不是很便宜，但是这个行业是未来十年、二十年有很大发展空间的一个行业，中间一些优秀公司如果放到五到十年来看现在还在起步阶段，所以发展空间还是足够大的。从交易的角度来讲短期估值高肯定会有一些风险，所以就算看好新能车赛道，也不必过于集中，需要保持一定合理的仓位。

鹏华内地低碳指数现阶段的前十大重仓股，取其精华赛道，重点配置电动车的核心部件 ——动力电池， 该赛道具备以下特点：

下游需求增速快、空间大、确定性高:全球2025年万亿市场空间；

静态壁垒高且先发优势明显:龙头公司大概率强者恒强；

对产业链配套要求高:国内凭其成熟的产业链配套，使得电池厂在全球具备领先的竞争力；

鹏华内地低碳指数前十大成分股概览

资料来源：Wind，截至2021.6.22，指数表现不代表基金表现，投资谨慎。

而非将新能源车产业链（整车及零部件、电池材料、上游资源、设备等）一把抓，也能够很好把握新能车的景气上行机会。

鹏华内地低碳指数（012754），抓新能源车核心精华赛道景气机会！

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