【中加观市】固收篇：债市保持平稳运行

一级市场回顾

上周一级市场共有42只利率债发行，总发行规模为2204亿，净融资额-314亿，较上周大幅减少。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为200亿、725亿和1279亿，净融资额为-1141亿、-101亿和929亿。信用债共计发行178只，总规模1603亿，净融资额483亿，较上周有所减少。

二级市场回顾

上周债市平稳运行。主要影响因素包括：资金面的季节性变化、PMI数据、央行二季度货币政策例会等等。

流动性跟踪

在跨半年前央行延续了300亿的投放量，月初则立刻回到100亿的原始模式，资金价格基本符合季节性规律先紧后松，总体看DR007并未显著偏离OMO利率。下周利率债供给压力不大，且又仍处在月初阶段，叠加财政投放因素，资金面大概率保持稳定。

政策与基本面

6月官方制造业PMI录得50.9%，生产走弱需求向好，从业人员及配送时间两项同样回升，价格相关指数较5月大幅回落，意味着此前PPI已经见顶。高频数据来：7月第1周各大开工率季节性走低，或也有7.1限产带来的影响；需求端房地产市场拿地降温、汽车消费走弱，集装箱运价指数走高；价格方面原油震荡上行，猪肉价格跌幅收窄。

海外市场

美国5月就业数据超出预期；美国核心PEC等通胀数据再创历史新高；Delta变异毒株引发全球市场担忧；OPEC 会议牵动国际原油价格；。最终10年美债收盘1.44%，较上周下行10BP。

债市策略展望

上周央行发布二季度货币政策委员会例会通稿，大部分措辞延续了一季度的表述，最大变化是对国内外经济形势判断更为谨慎，同时货币政策也更注重稳定，这也意味着市场流动性基本无虞。数据上看，经济呈现出生产高位回落，需求总体偏弱结构趋于内外平衡，通胀居高不下，信用局部收缩的局面，基本面修复动力逐步减弱较为确定。综上所述，债券市场存在一定的投资价值，策略上除了杠杆套息之外还可以适当参与长久期品种的交易，增厚组合净值。

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