【犀利看市】 资金兑现意图不断加强,等待新的催化因素

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股市：资金兑现意图不断加强，等待新的催化因素

上周市场各大指数冲高回落，尤其周五沪深两市双双低开低走，全天未能反弹，拖累指数当周表现，上周上证综指下跌2.46%、深证成指下跌2.22%、创业板指下跌0.41%，中小板指下跌1.98%，科创50上涨0.22%。分板块看，电力设备及新能源、纺织服装、商贸零售涨幅居前；煤炭、国防军工和非银跌幅居前。

上周前期市场整体维持稳定，部分热门板块续创了历史新高，创业板指也突破前期高点。在此背景下，随着7月1日党建百年重要时间节点正式过去，本轮维稳行情逐步进入尾声，资金谋求兑现收益的意图不断加强，市场也在周五迎来较大调整，而且在北向资金的大幅流出下以权重股的砸盘为主，但整体可以看到高景气度的新能源等板块依然维持相对强势。

展望后市，行业高景气度的成长板块依然值得重视，虽然板块间的轮动以及高估值板块的波动可能会加大，但是从长时间维度看，大消费、大制造、高科技等可能会是较好的配置板块。目前临近中报，关注基本面向好，业绩增长确定性强的医药、消费以及行业景气度高的新能源板块。同时，需要关注估值相对较低、基本面有望边际改善的TMT、券商等行业的反弹机会。

上周权益市场表现

上周各大股指涨跌幅情况：

万得全A -1.95%、上证综指 -2.46%、深证成指 -2.22%、沪深300 -3.03%、创业板指 -0.41%、中小板指 -2.49%、上证50 -3.59%、中证500 -2.28%、中证1000 -1.31%。

申万行业指数涨跌幅情况：

申万一级行业表现最好的三个板块为电气设备、纺织服装和商业贸易，涨幅分别为2.04%、1.46%和0.71%；而国防军工、采掘和非银跌幅靠前。

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债市：债市多空因素交织，预期呈现震荡行情

债市收益率收涨，关注PMI回落。第27周债市收益率整体呈下行态势，周一至周三资金面相对均衡，随后央行连续两日净投放200亿元呵护跨半年资金面，周四至周五资金面持续相对宽松。上周6月PMI数据出台，6月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、53.5%和52.9%，环比回落0.1个百分点、1.7个百分点和1.3个百分点，均持续位于临界点以上，意味着经济仍在扩张，但是扩张速度边际放慢。零星出现的疫情对进出口和服务业有一定冲击，服务业PMI大降或与广东疫情有关。6月财新中国制造业PMI降至51.3%，低于5月0.7个百分点，为三个月以来的低点。

《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》出台影响地方政府债发行节奏。财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》，办法提出：专项债券项目建立全生命周期跟踪问效机制，项目建设期绩效评价侧重项目决策、管理和产出等，运营期绩效评价侧重项目产出和效益等；按照评价与结果应用主体相统一的原则，财政部在分配新增地方政府专项债务限额时，将财政部绩效评价结果及各地监管局抽查结果等作为分配调整因素。

房企商票纳入监管范围，部分房企资金压力加剧。央行已将“三道红线”试点房企商票数据纳入其监控范围，要求相关房企将商票数据随“三道红线”监测数据每月上报。目前商票数据暂未被纳入“三道红线”计算指标，不排除未来被纳入计算的可能性。近些年房企商票呈现快速增长态势，但目前市场上已经出现不少房企商票逾期未付的事件，监管此举更多是出于强监督防风险考虑，对于少数商票规模巨大的房地产企业，将进一步加剧其资金周转压力。今年以来房企负面消息不断，监管持续加码，后续不确定性加剧，警惕房企商票逾期对于地产债的冲击。

债市多空因素交织，预期呈现震荡行情：宏观经济景气度边际降温，长期基本面利好债市，半年时间节点过后预期流动性方面会有所收紧，债市多空因素交织。城投债净融资在经历了5月的大幅下降后出现反弹，虽不及年初净融资额，但仍然呈现复苏态势，一、二级市场情绪有一定程度修复，但长端依然维持谨慎；房地产行业融资政策持续收紧，7月份蓝光发展等房地产发行主体到期量较大，信用风险较高，可能影响整个房地产行业的信用利差水平。

上周债券市场表现

流动性跟踪

1）货币市场：7月2日，R001加权平均利率为1.6527%，较前周涨7.86个基点；R007加权平均利率为2.0105%，较前周跌71.71个基点；R014加权平均利率为2.3026%，较前周跌51.7个基点；R1M加权平均利率为2.2658%，较前周跌48.45个基点。

2）资金面：央行上周公开市场操作中，周一至周三央行维持每日300亿逆回购操作，跨半年后，逆回购投放回归至100亿，全周公开市场累计净投放200亿。

本周（7月5日至7月9日）央行公开市场将有1100亿元逆回购到期，其中周一到周五分别到期300亿元、300亿元、300亿元、100亿元、100亿元；此外本周四（7月8日）还有700亿元国库现金定存到期，到期资金合计为1800亿元。

总体来看，流动性平稳跨半年，回顾6月总体资金面也维持稳定。如果央行保持稳健操作态势，对于到期流动性工具进行等额续做的话，7月资金面整体仍有望延续平稳态势，但进一步宽松的可能性不大。

利率债跟踪

1）一级市场：上周一级市场发行48只利率债，实际发行总额1884亿元，债券量与前周相比有所收缩。

2）本期银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌1.06bp。其中，0.5年期品种上涨0.9bp，1年期品种下跌4.43bp，10年期品种下跌0.24bp。本期国开债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌3.17bp。其中，1年期品种下跌1.41bp，3年期品种下跌4.54bp，10年期品种下跌1.35bp。

信用债跟踪

1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债、定向工具合计发行1648亿元，发行量与前周相比有所收缩。

2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌12.74bp，AA+级整体下跌10.5bp，AA-级整体下跌8.75bp。本期各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票下跌7.88bp，4年期AA+级中票下跌0.19bp，2年期AA-级中票下跌5.06bp。本期各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌6.25bp，3年期AA+级下跌7.07bp，15年期AA级上涨0.86bp。

数据来源：wind，2020/07/04，以上信息仅供提供咨询之用，并不构成任何形式的招徕、投资产品要约或投资建议，亦不同时适用于所有投资者。历史业绩不代表未来，投资人在投资基金前，请务必认真阅读《基金合同》等法律文件。

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