本周以来,恒生科技指数出现了连续大幅下跌,且创下了去年10月份以来的新低。下跌的原因主要是是中国政府对滴滴等几家今年在美国IPO的公司实施调查及对互联网公司的处罚,主要包括下述这几项:
(a)7月2日,网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》,对“滴滴出行”实施网络安全审查。(b)7月4日,国家互联网信息办公室依据《中华人民共和国网络安全法》相关规定,通知各应用商店下架“滴滴出行”App。(c)7月5日,网络安全审查办公室对“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”实施网络安全审查,审查期间停止新用户注册。(d)7月7日,国家市场监管总局公布了依法对互联网领域22起违法实施经营者集中案作出行政处罚的决定,对涉案企业分别处以50万元人民币罚款。22起案件中,阿里占了6起(收购纽仕兰/广州恒大足球等股权),腾讯占了5起(收购58/小红书/搜狗/猎豹移动/蘑菇街等股权)、苏宁易购2起,还有一汽、北汽等汽车相关。
这些处罚虽然主要是针对滴滴等几家今年在美国IPO的公司,且这几家今年在美国IPO的公司都不是恒生科技指数成份股,但是市场会担心国家进一步扩大对互联网公司的审查并进而调查香港上市的互联网公司,这对互联网公司的估值信心造成了较大影响。此外,对腾讯及阿里等公司在收购方面的处罚,虽然处罚金额很小,但这些也会影响到互联网公司的收购行为。
在经过本周的大跌之后,我们的看法如下:
(1)国家对滴滴等互联网公司的调查与处罚,虽然短期看会影响互联网公司的估值,但是从长期看,调查使得中国的互联网运作体系会更加规范,反而是有利于互联网行业及主要公司的。此轮对互联网公司的调查并不影响互联网行业的长期基本面的发展。
(2)经过此轮下跌,恒生科技指数估值进一步降低,更加凸显其长期投资价值。在下跌之后,恒生科技指数的主要成份股中,腾讯的2021年预期市盈率已经不到30倍,处于估值的历史低位,阿里巴巴的预期市盈率仅为21倍,已经是历史最低估值区间。
(3)我们认为,此轮事件主要是对投资者情绪造成影响,而对科技股长期基本面并没有太大影响。现在估值相对较低,具有很好的长期投资价值。
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- 大成恒生指数(160924)
- 腾讯控股(00700)
- 美团-W(03690)
- 阿里巴巴-SW(09988)
- 滴滴(DIDI)
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