再谈ROE，用其筛选的组合真能战胜市场吗？

巴菲特说过，如果他只许用一个指标来选择股票，那么他一定会选择用ROE，也就是净资产收益率，可见ROE的作用。之前老孟也讲过ROE的用法，作为全能的估值指标，既能看到企业的商业模式，也能看出公司是否适合长期投资，还能看到目前公司估值是否高估或低估。但有的人会觉得太复杂了，也不知道在投资上怎么操作。今天，老孟再给出一个一键就能操作的技能。

先来看看通过高ROE选股后的组合真的能战胜市场吗？国内有人对此做过研究，就是通过高ROE策略筛选出几十只个股进行组合，通过回测与沪深300指数进行对比。主要是建立的两个组合，一个是根据单季度的 ROE选出高 ROE公司，每年在 4月底、8月底、10月底的企业财报披露节点调仓三次；第二个是根据过去三年 ROE平均值选出高 ROE公司，每年调仓一次。从回测数据看，不考虑交易成本，两个组合都大幅跑赢了沪深300指数，第一个组合自2006年累计增长了约26倍，年化收益28%；第一个组合自2006年累计增长了约9倍，年化收益19%。由此可见，高ROE选股组合是非常有效的。

当然，也看到了两种组合的差异，第一种收益远大于第二种，相应的波动回撤也更大。第一个组合关注短期业绩，第二个组合更关注长期业绩，两者的差异也说明了短期业绩的重要性。另外，高ROE股票组合，在上涨的时候涨幅更快，但在熊市的时候，也同样会回撤，而且回撤幅度可能还不小。

但一般人自己去跟踪指数或买几十只高ROE个股做组合是很难操作的，最简单的方式就是买一只这种策略的基金，可以实现一键操作。市场上就有这么一种基金——东方红中证竞争力指数A(007657)，它是一种被动指数基金，跟踪的是中证东方红竞争力指数（931142）。这只基金和这个指数成立的时间都不长，都是一年多的时间。

来看看东方红中证竞争力指数的收益情况，成立1年的时间，收益14.5%，比沪深300的收益高了7%。而它成立的时候，正是风格切换到中小创的时候，所以它的优势表现不是特别明显；后期风格再切换到蓝筹股时，相信它的表现会更好。

老孟给找了一个中证东方红竞争力指数的回测数据，2014年至2019年，年化12.74%，算是中规中矩的收益，同期沪深300的年化收益约11%，中证东方红竞争力指数略微有优势，而且主要是跌幅较小，也就是在市场大跌的时候，ROE高的股票有一定的抗跌属性。其实，基本面类的指数编制都有这个问题，主要策略还是防守反击，在大幅回撤的时候才能跑赢市场。

另外，从中证东方红竞争力指数可以看到，并没有采用有优势的单季度调仓策略，主要是考虑交易成本问题，如果考虑实际调仓成本，第一种组合并不一定有优势。中证东方红竞争力指数短期优势并不明显，但长期会有优势；所以如果你想投资，需要长期持有并有耐心才行。

老孟看来，高ROE选股策略是有效的，长期能够战胜市场；在上涨的时候涨幅更快，回撤的时候也有一定的抗跌性。一般投资者无法操作几十只的组合时，可以采用基金东方红中证竞争力指数A进行一键操作，但需要耐心等待并长期持有才行。