一、市场回顾
1、6月市场分化明显
6月公开市场净投放,维护平稳跨季,流动性保持宽松。投资氛围保持活跃,叠加中报披露季来临,具有稀缺性的高景气高增长板块持续受到追捧。
6月市场分化明显,创业板指持续领涨,上证50表现靠后。沪深300单月涨跌幅-2.02%,偏股混合基金涨幅2.98%,大幅跑赢沪深300。
2、小盘成长风格占优
宽松环境下,成长风格持续反弹,小盘风格表现活跃。
创业板为代表的高景气的高端制造、TMT板块涨幅居前,消费回调,低估值的金融地产持续走弱。
3、基金发行环比抬升
6月基金发行受市场情绪活跃带动,发行金额环比抬升至880亿,较4、5月接近翻倍。由于后市波动加大,基金发行预计趋于平稳。
4、超额收益正贡献
6月份,高景气优质成长板块涨幅居前,偏股混合基金在行业层面为正贡献,其中个股alpha为-0.16%,行业超额0.66%。
二、组合回顾
1、组合业绩
在过去运作期间,老马识基组合相对偏股基金均能保持较高的胜率。统计年初以来至2021-6-30累计收益率10.26%,相对基准有1.28%的超额收益,上半年收益率在公募FOF基金中排名前列。单6月涨跌幅3.26%,跑赢基准,月度胜率67%(4/6)。
2、个基表现
6月分化明显:
结构上以TMT、新能源为主的高端制造占比高的基金涨幅居前:中欧先进制造、华富天鑫、融通新趋势;
结构上金融地产、消费占比高的基金有一定跌幅:中加转型动力、中欧时代智慧、嘉实价值精选;交银新成长上月主要由于个股表现不佳,净值排名靠后。
3、归因分析:
6月份组合相对基准在个股选择和行业配置上的超额收益分别为1.46%、-0.19%,个股贡献较为突出,但行业板块暴露上有一定负贡献。
如行业分布图所示,行业配置负贡献依然主要来源于组合超配的港股表现低迷,且低配的电气设备表现强势。
4、行业分布
6月初调整后,目前行业分布上,超配在传媒、钢铁、金融业HS;低配在电气设备、食品饮料、计算机。
板块上则主要超配在港股、大周期,低配在大制造、大消费。
5、穿透重仓股
从重仓股来看,药明康德、吉比特6月涨幅居前,美的集团、中国中免跌幅较大。
三、展望与计划
1、市场展望
本周国常会提出“适时运用降准等货币政策,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持”,这是2021年以来高层首次释放降准信号,对此市场有一定的积极解读。但实际上既不会使得流动性相对20年更宽松,也不会对于美联储货币政策产生影响,因此政策本身对全年投资主线的指引有限,不必过度解读。
截止至6月底,以创业板为代表的高景气成长板块已经回到春节前高点。就当下宏观环境、流动性政策来看,想比当时并没有出现超预期改善。除个别高景气度的板块行业个股(新能源、半导体、医药、医美、部分小家电等)外,大部分核心资产微观层面也没有发生超预期变化,而估值处于历史偏高分位。
下半年随着全球疫情缓解,经济逐步复苏,通胀维持高位,美联储货币政策存在变化的风险。七一维稳时点已过,短期资金具有获利兑现动力,预计市场波动加剧。因此当前位置需要进一步降低对高估值核心资产的预期收益,一方面控制组合过度暴露上行风险,另一方面警惕潜在的海外货币政策变化引发的估值收缩风险,向存在认知偏差、关注度较低的方向积极寻找自下而上的结构性配置机会。
2、操作计划
1)季报披露:基金二季报7月21日披露完毕,根据最新基准变化进行结构调整。
2)结构调整:择机降低行业偏离度(降低港股、增加电气设备)。
3)个基优选:选基上,2021年对于基金管理人研究的深度与广度都提出了更高的要求。偏向于覆盖范围较广,不局限于核心资产。注重业绩估值相匹配,积极自下而上选股,且有高业绩兑现度的管理人,而非一味被动防守。
- 交银新成长混合(519736)
- 中欧先进制造股票C(004813)
- 华富天鑫灵活配置混合A(003152)
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