核心观点：三性兼具的降准，小盘指数有望取得超额收益

市场迎来关键变化：全面降准+社融超预期，我们认为当前时点的全面降准有合理性、必要性、可行性，三性兼具或有望对市场形成显著推力。全面降准之前，成长风格强势的原因是狭义流动性偏宽而广义流动性较弱，全面降准之后，广义流动性有望改善，6月以来流动性偏紧的状况得到缓解，短期流动性无忧，小盘风格指数预期变化更大、有望取得超额收益。



风格影响：狭义流动性偏宽转为广义流动性改善

1）全面降准之前，成长风格强势的关键是狭义流动性宽于市场预期而广义流动性较弱，狭义流动性偏宽并不改变后续的经济预期和整体企业实际盈利，但会提升存量资金特别是短线资金的风险偏好、将后续原有业绩增长提前反映；2）全面降准之后，增量流动性大概率更多进入并无产能过剩的实体经济，对应广义流动性转宽，从而抬升后续经济预期和改善整体企业实际盈利水平，A股分子和分母两端中，分子端基本面预期的边际变化或有望更大。


配置建议：指数中证500、中证1000

全面降准之前，我们定量测算中证500、中证1000上行空间大于下行风险、赔率高，全面降准有望再度提升中小企业占比高的中证500、中证1000的性价比。建议关注：中证500ETF（512510）、1000ETF（516300）。

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