一、海外市场回调，A股震荡收涨
欧美市场回调，亚太地区偏强。美股三大股指均录得下跌，道指跌约0.5%，标普500、纳斯达克则分别下跌1.0%、1.9%。欧洲市场涨跌幅较为均匀，法德意三地股指均回调约1.0%，英国富时则下跌1.6%。亚太区相对强势，恒指收涨2.4%，韩国综指涨约1.8%，日经则小涨0.2%。
A股全周震荡，最终小幅收涨。宽基指数方面，上证50、沪深300分别小涨0.2%、0.5%，中证1000涨逾1.0%，创业板则收涨0.7%。行业方面，周期品涨幅居前，煤炭、钢铁均涨逾6.0%，此外石油石化涨约5.3%。另一方面，汽车板块承压下跌4.0%，此外农业、电子均跌超2.0%。
二、A股未延续降准后的积极情绪
上周A股进入震荡状态，市场未能延续前一周降准后的积极情绪。一方面，前一周降准后股债两市部分参与者开始预期降息，但07/15的MLF续作价格未变，使得预期有所落空。另一方面，07/16公布的经济数据好于预期，导致市场对降准的解读和感知从非常宽松转向中性略松。此外，美股市场近期的波动亦对北上资金有所扰动。
三、政策进入小步试错、相机抉择的阶段
6月经济数据总体略好于市场预期，但预计下半年经济下行压力渐增。回顾上半年的经济结构，年初以来地产韧性较强，但近期地产销售同比转负，预计后续逐步降温是大趋势；基建去年下半年以来相对疲弱，分析普遍认为今年政府债后置或提供支撑，但在严控地方债务的背景下预期不宜过高；疫情以来居民消费的恢复持续低于预期，不宜低估其对政策的掣肘；出口为过去一年最稳健的部门，当前处于将降未降的状态，预计后续难以再次显著走高，但需密切观察外需的持续性；制造业是政策最愿意支持的部门，但其对出口等终端需求的依赖性较高。通胀方面，6月PPI同比较前值小幅回落，若后续大宗商品不再出现大幅上涨，本轮PPI拐点或已出现；另一方面，由于居民终端需求相对疲弱，本轮CPI始终未见起色，全面通胀的压力较小。
政策正处于过渡阶段，后面或基于经济实际走势进行相机抉择。七月初央行超预期降准，使得部分市场参与者开始预期全面宽松周期的开启。虽不排除这种可能性，但政策制定者也难以精确预测经济走势，中间或经历一个小步试错、相机抉择的过程。在此背景下，预计市场的双向波动或有所加大。
【免责声明】
本材料由中金基金管理有限公司提供。本材料不作为法律文件或宣传推介文件，其内容仅供参考，不构成投资操作建议、任何邀约或承诺。阅读者应依其独立判断做出决策，对依据或者使用本材料所造成的一切后果，中金基金及/或其关联人员均不承担任何法律责任。市场有风险，投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
