一、海外经济
1. 美国通胀继续超预期上行：美国6月核心CPI同比、环比继续上行，两者均达到1990年代初以来的最高水平。根据海外卖方测算，二手车分项贡献核心CPI环比增幅的40%；若剔除二手车等分项后，CPI环比较前值有所回落。二手车市场的现价走势对CPI对应分项有2-3个月的领先性，参考二手车近期走势，其对CPI的拉动影响将逐渐消退。
二、国内经济
1. 出口韧性较强：6月出口当月同比32.0%，两年复合增速约15.1%，两者均较前值有所回升。考虑到6月PMI新出口订单继续偏弱、海外经济动能边际见顶，市场对6月出口的预期偏低。
2. 地产销售降温，竣工数据较强：以30大中城市为样本，春节后销售情况相当平稳，但也未进一步上行；从全国口径看，6月销售面积当月同比增长7.5%，两年复合增速4.8%，均较前值有所回落。竣工方面，6月竣工面积当月同比高达66.6%，为2004年以来的最高值；今年1-6月累计同比25.7%，亦为2015-16周期以来的较高水平。
三、债券市场
（1）资金面
上周资金市场利率略有分化。R001、R007、R014、R1M分别较前一周变动-12BP、-3BP、+2BP、+7BP。
表1：资金变动情况
2021/7/16
R001
R007
R014
R1M
利率（%）
2.12
2.21
2.34
2.57
较上周变动（BP）
-12
-3
2
7
较上月变动（BP）
9
-4
0
-12
年初以来变动（BP）
67
-38
-58
-75
数据来源：WIND，中金基金
（2）市场
上周各期限国债与国开债收益率总体下行。1Y期国债和国开债分别下行8BP、6BP，5Y期国债和国开债分别下行10BP、12BP，10年期国债、国开债收益率均下行7BP。
信用债收益率同样大幅下行。AAA、AA+、AA三年期限品种分别下行9BP、9BP、7BP。
表2：利率债估值变动情况
2021/7/16
国债
国开债
1Y
3Y
5Y
7Y
10Y
30Y
1Y
3Y
5Y
7Y
10Y
利率（%）
2.27
2.63
2.79
2.94
2.94
3.53
2.39
2.86
3.08
3.32
3.34
较上周变动（BP）
-8
-11
-10
-7
-7
-5
-6
-6
-12
-7
-7
较上月变动（BP）
-22
-22
-22
-19
-19
-16
-17
-28
-24
-14
-18
年初以来变动（BP）
-20
-19
-16
-23
-20
-20
-16
-12
-18
-11
-20
历史分位数
35%
36%
31%
26%
12%
18%
24%
28%
26%
26%
18%
数据来源：WIND，中金基金
表3：信用债估值变动情况
2021/7/16
AAA
AA+
AA
1Y
3Y
5Y
1Y
3Y
5Y
1Y
3Y
5Y
收益率（%）
2.76
3.19
3.43
2.89
3.32
3.66
3.09
3.81
4.25
较上周变动（BP）
-12
-9
-12
-10
-9
-13
-12
-7
-11
较上月变动（BP）
-24
-28
-33
-23
-32
-30
-23
-23
-25
年初以来变动（BP）
-38
-36
-37
-55
-71
-70
-75
-59
-50
历史分位数
17%
13%
9%
13%
9%
6%
13%
10%
7%
数据来源：WIND，中金基金
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