7月上旬虽为传统淡季,但生产资料价格重拾升势,50个工业品和农产品中,有39个品种出现了涨价,9个下跌品种有2个品种为水泥,5个品种为农产品。供给端近期仍然没有看到好转,如钢铁行业近期开始落实产量消减计划,煤炭新建项目缓慢,化工里多个传统细分行业在新兴行业需求爆发下难以匹配上供给。

二季度单季,GDP同比增长7.9%,较2019年的两年平均增长有所加快,GDP平减指数为4.82%,创2012年年初以来新高。

分产业看,上半年第一产业增加值28402亿元,同比增长7.8%,两年平均增长4.3%;第二产业增加值207154亿元,同比增长14.8%,两年平均增长6.1%;第三产业增加值296611亿元,同比增长11.8%,两年平均增长4.9%。第二产业增长速度仍是三大产业中最快的。从支出法看,净出口仍显著地带动了经济的增长,资本形成对经济的拉动和历史相比并不突出。

6月单月,消费数据较之前有所改善。可选品类看,烟酒、纺服、化妆品、金银珠宝、家电、家具、建材等的消费增长均好于今年一季度,汽车和通讯器材的增长有所放缓。

限额以上企业统计的消费口径较小。总量层面看,全国居民消费支出名义增长5.4%(两年平均,下同),实际增长3.2%;居民收入看,今年上半年居民收入名义同比增长7.4%,实际增长5.2%。消费恢复较慢的一个原因是受到新冠疫情的影响,服务业恢复较慢,相关就业受到了影响,二季度末外出务工农村劳动人数才刚刚恢复至2019年同期水平。另一个原因是居民的消费倾向没有之前高(根据央行调研,二季度的消费倾向较一季度有所好转)。

6月份,规模以上工业增加值同比增长8.3%,环比增长0.56%,环比增速较4月和5月有所加快。考虑到6月份有部分行业在建党100周年活动前减少了生产(如煤炭),部分行业在缺少原材料的情况下生产受限(如汽车受制于芯片),因此,6月份工业数据是偏强的。分行业看,通用设备、专用设备、电气设备、计算机等行业工业增加值增速超过10%;分产品看,机器人、集成电路、新能源车产量增速较快。5月、6月水泥产量已经连续两个月负增长,结合水泥价格持续下跌的情况看,下游基建和房地产投资的景气度较低。供给侧受限的行业中,煤炭(动力煤、焦煤),化肥较为突出。

6月基建投资基本与去年同期持平;房地产投资同比增长6%(未扣土地购置费),为去年4月以来最低增速。制造业投资增速较4、5月份有所加快,是三大主要投资中最好的一项。

全国碳排放权交易市场日前在北京、上海、武汉三地同时举行启动仪式,随即开启上线后的首批交易。上海环境能源交易所数据显示,首日碳配额开盘价为48元/吨,收盘价51.23元/吨。目前纳入碳排放交易的为燃气、燃煤发电企业,交易2019年、2020年配额。下一步可能要纳入有色、钢铁、水泥行业,然后拓展至八大行业。起步阶段,考核标准虽较之前有所上提升,但还是综合考虑了企业的各方面情况,未来配合碳达峰和碳中和,考核标准将越来越严格。

6月美国CPI上升至5.4%,核心CPI上升至4.5%。10年期美债收益率仍处于1.3%的低位,并未跟随通胀上升而上升。根据海外投资者的预期,出行旺季过后(9月),物价水平预期会出现回落,届时是观察货币当局政策调整的一个窗口期。

6月份的经济数据较之前有所好转,也从侧面说明了降准并非出于“经济不行了”的假设,缓解了市场对于经济下行的担忧。货币政策的调整可能更多出于为下半年海外政策变化留下应对的空间。我们仍然建议配置景气度好且估值水平合理的行业和公司

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