既想在市场趋势向下或不明确时，获得相对稳健的收益；又想在市场趋势向上时，不能错过沿途的风景，这种“贪婪”的想法，如何满足？答案就是“固收+”！
低利率时代，资管行业转型权益市场蕴含的机会，加之今年上半年A股震荡反复着实令大家印象深刻，所以“固收+”产品的需求强烈。受到风险偏好较低、追求稳健投资、有大类资产配置需求的投资者追捧。从今年来的市场表现看，“固收+”产品也展现了能攻善守的特性。据Wind统计，截至2021年7月8日，实践“固收+”策略的偏债混合型基金指数今年以来上涨2.81%，同期上证指数涨1.51%，沪深300指数则下跌2.36%。
如何挑选一款高颜值且值得信赖的“固收+”？今天就以即将发行的交银施罗德鸿信一年持有期混合型证券投资基金（A类012833 ；C类012834）为例，给大家具体说说。
TA的用心在于
“追求绝对收益+好的资产配置”
一款靠谱的“固收+”往往是将绝对收益作为投资目标的，而如何实现绝对收益这个目标，良好的资产配置至关重要。在这方面，老揭觉得交银鸿信一年持有期混合从产品设计之初就很用心。
据该基金招募书显示，其股票投资占基金资产的比例为0%-30%（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%），业绩比较基准为沪深300指数收益率10%+恒生指数收益率5%+中证综合债券指数收益率85%。可见这是只偏债混合型产品，蕴含着“进可攻，退可守”的产品特点。从投资目标看，其致力于以可控的波动水平、稳定的长期收益，成为经典底仓类产品；力求为投资人提供良好的投资体验感、为收益“提鲜”。
在具体投资运作过程中将如何实现呢？通过债券资产力求打造“固收+”的收益安全垫，锚定绝对收益，不博收益弹性。各等级信用债配置比例设定明确，让债券组合的收益来源保持稳定AA<=信用债资产的20%；AA+<=信用债资产的70%；AAA>=信用债资产的30%。
以权益投资为“帆”，用权益资产来持续捕捉阿尔法收益。
以大类资产配置为“舵”，构建有效的资产配置模型，具备弹性的权益仓位范围设置，同时力争把握A股和港股两地的投资机遇，严格控制组合波动。
此外，该产品还设计了1年持有期，这有利于专业运作，避免投资人频繁进出，追涨杀跌进而造成收益损失。同时1年持有期内规模稳定，便于基金经理以长期投资的理念进行大类资产配置，利于基金经理投资布局。
TA的良心在于
双总监强强联手 股债分仓
“固收+”产品，基本上是由权益和固收两大方面来搭建投资组合。如何做到股债优配，则直接考验基金经理的管理能力。市面上有很多打着“固收+”旗号的产品，但观察会发现，很多都是一位掌门人，而这位掌门人，要么只有权益投资经验，要么以前仅做固收投资，很少遇到一位基金经理是“全面手”的。所以，一些良心的基金公司就采用双基金经理制。
作为交银“鸿”固收+系列产品之一---交银鸿信一年持有期混合，此次则启用了“高规格”的双总监合作模式，实现股债分仓管理，这绝对是业内良心！
具体看，负责该基金权益投资的是陈俊华，现任交银跨境投资副总监，拥有16年证券从业经验。在老揭眼中的陈俊华，“拥有A、H两地市场投研经历，投资体系成熟，投资特点鲜明。对风险控制、绝对收益策略有独到理解；具有出色的绝对收益能力和波动控制能力。”
其过往管理的代表作——交银沪港深价值精选，自2016年11月7日成立至2021年6月30日，年化收益率约 21.95%，年化波动率仅17.39%，同期沪深300指数年化波动率约19.11%；可见该基金的波动控制能力比较优秀。截至2021年6月30日，交银沪港深价值精选近一年、近两年、近三年业绩分别为41.17%、109.61%、103.75%，对比同期沪深300指数分别为25.46%、36.56%、48.79%。（注：基金业绩数据经托管行复核，指数和波动率数据来自Wind。）
负责该基金固收投资的是于海颖，现任交银固收投资（公募）总监，拥有15年证券基金行业从业经验。历经多轮牛熊转换，她有丰富投资实践经验。配置以稳健为主，擅于行业研判与个券信用分析，挖掘具有投资价值的优质信用债。据老揭了解，她具有扎实的大资金管理能力，目前团队管理规模超 1500亿。大资金管理能力对于“固收+”产品底仓来说非常重要。
于海颖过往管理的代表产品——交银纯债，力求兼顾收益与风险。自其2017年6月10日任职交银纯债以来，尽管历经基金规模大幅变化，产品中长期业绩排名仍居同类前列（近2年、近3年排名分别为67/396、22/274，数据来源：银河证券，同类基金为债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金（A类））。据wind统计，在2017年6月10日至2021年7月9日期间，交银纯债C的最大回撤2.38%，交银纯债AB的最大回撤为2.30%；年化波动率均为1.62%。
交银施罗德基金认为，“固收+产品并不是简单的资产相加就能获得稳定收益，合理科学的资产配置策略和联动机制必不可少。跨团队的资产配置小组，发挥资源协同、强调纪律执行；这样的组合，可追溯、可展望、保持不断进化。”
选TA，放心在于
不容小觑的整体投研实力
其实，能成功地培养一只可以历经牛熊且市场公认的高颜值 “固收+”产品，是离不开基金公司的整体投研实力的。
长期看，交银施罗德基金的整体投研实力很给力。对于“固收+”产品，增厚收益主要看权益，权益投资是交银基金的一张名片。交银基金最近三年股票投资主动管理收益率138.52%，全市场排名12/102；最近五年股票投资主动管理收益率168.35%，全市场排名3/82;最近七年股票投资主动管理收益率384.22%，全市场排名6/70。（业绩排名来自银河证券，数据截至2021.6.30）
“+”的效应看资产配置——交银基金大类资产配置成效突出。把握关键节点力求灵活应对市场波动在市场的变幻中通过对大类资产的有效配比，争取提高在单一资产上获得的收益率。保持韧性，为积累长期收益打基础，重视回撤管理，力求降低组合波动性。
基础收益看固收——交银固收投资锚定绝对收益。交银固收投资始终坚持不博弹性的“清淡风格”，不贪心、求稳健，为固收+产品提供基础收益。对宏观经济和周期性波动具有高度认知力，多次投资实践中取得明显超额收益。严格把控信用风险，灵活调整类属配置，积极跟踪市场条件和宏观环境的变化。
选TA，安心在于
准备充分，积极构建安全垫
一款“固收+”关键还在于它的具体投资布局。在这方面，老揭觉得交银鸿信一年持有期混合也很坦诚，准备也很充分。
在固收组合方面，将以绝对收益思路为首要目标。以一年持有期动态计算资产收益，确定组合久期，在收益和流动性中寻找更优平衡点。以票息为主，深度研究精选个券，注重票息收益；以杠杆套息的模式寻求增厚收益；控制融资成本，进而提升组合收益。各等级信用债配置比例设定明确，以期让债券组合的收益来源保持稳定。
在权益组合方面，力争组合分散、选股视角开阔。首先全球产业比较，选有真实需求增长的行业（如制造业供应链）。第二，明确选股三要素。稀缺性（中国企业是否提供了最好的产品或服务）；成长力（企业内生的业务扩张能力）；“信”价比（若一个公司在历史上有信用不良记录，我们是完全不会进入候选池的）。第三，制定交易原则，基于基本面的边际变化预期，在单纯的估值指标之上考量组合要搭配处在不同估值体系的公司。
选股方面，实行A股、H股差异化选股。A股方面，重点关注大消费板块（农产品、家电、白酒）、 工业板块（新能源汽车、物流）以及 TMT（安防、半导体）。
港股方面，重点关注通讯（运营商、基础设施） 、大消费（体育、博彩）、 机械设备（轨交）、 TMT（平台软件、互联网服务）、医药（综合药企、骨科）。
注：交银核心资产历年业绩/业绩比较基准（沪深300指数收益率*50%+恒生指数收益率*30%+中证综合债券指数收益率*20% ）自2019年1月18日成立至2019年末收益率24.49%/17.95%，2020年54.78%/13.03%。陈俊华自2019/1/18起管理交银核心资产至今，任职回报为99.41%。
交银沪港深历年业绩/业绩比较基准（沪深300指数收益率40%+恒生指数收益率40%+中证综合债券指数收益率20%）自2016年11月7日成立至2016年末收益率-0.9%/-2.0%，2017年32.90%/22.66%，2018年-19.09%/-14.32%，2019年33.06%/18.72%，2020年59.04%/9.99%。陈俊华自2016/11/7起管理交银沪港深至今，任职回报为146.75%。
交银环球精选为多基金经理管理，现由周中、陈俊华、陈舒薇共同管理。交银环球精选/业绩比较基准（标准普尔全球大中盘指数(S&P Global LargeMidCap Index)*70%+恒生指数*30% ）2015年0.15%/-4.79%、2016年7.08%/4.22%、2017年19.20%/25.73%、2018年-4.57%/-11.64%、2019年24.99%/19.62%、2020年23.72%/9.49%。陈俊华自2015/11/21起管理交银环球精选，其中自2015/11/21至2015/12/11由蔡铮、陈俊华共同管理，基金经理任职回报为-4.08%；自2015/12/12至2017/03/25由蔡铮、陈俊华、周中共同管理，基金经理任职回报为16.91%；自2017/03/26至2020/01/07由陈俊华、周中共同管理，基金经理任职回报为34.31%；自2020/01/08至今由陈俊华、周中、陈舒薇共同管理，基金经理任职回报为31.92%。陈俊华自2021/3/8起管理交银鸿光，自2021/3/30起管理交银鸿福，由于成立时间未满半年，不披露任职回报。
（以上基金数据来源基金定期报告，时间截至2020/12/31；基金经理任职回报数据来自银河证券，时间截至2021/05/31）
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国证券市场发展时间比较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。交银鸿信面临特定运作方式的风险：本基金每份基金份额的最短持有期限为一年，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回，因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后一年内无法赎回的风险。基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，自主判断基金的投资价值，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有份额享受基金的收益，但同时需要承担相应的投资风险。投资有风险，敬请投资人认真阅读基金的相关法律文件及关注基金特有风险，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
- 交银鸿信一年持有期混合A(012833)
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