套利基金《广发小盘》

7月19日晚间，明星基金经理刘格菘披露了管理的广发小盘成长混合型证券投资基金（LOF）的二季报，当前刘格菘掌管的基金总资产超过了700亿。

规模变化

广发小盘在二季度的总规模由一季报的135.32亿元增加到147.26亿元，但增加的总规模是由二季度净值反弹上涨造成的。仔细统计总份额数量，就会发现总份额相比一季报更是少了2.6亿份。

份额减少一部分是由场外持有人赎回造成的，也还有一部分是因为，广发小盘最近场内价格大部分时间处于折价状态，很多懂套利操作的会通过折价套利赎回，这也会造成份额的大量减少。

广发小盘二季度总的股票持仓比例增加了2个百分点，由90.33%增加到了92.1%，维持着高仓位运行。持仓股的行业85.63%都是制造业，行业非常集中，说明基金经理刘格菘是非常看好中国制造业的。

业绩变化

广发小盘二季度取得了15.45%的收益率，相对比较基准多获得了4.91%的超额收益，大幅跑赢了沪深300指数，总体在二季度的收益表现还是不错的。

从成立以来的业绩也表现的非常不错，累计获得了14倍的超额回报。

权重股变化

前10大持仓股相对比较集中，占了总持仓的71.85%。二季度也对隆基股份等新能源行业进行了增持。不过有点受人诟病的是其不仅参与了小康股份的定增，而且还加仓了小康股份，这点让人有点不解，不知道后续刘格崧会怎么操作，目前看小康股份暂时是赚钱了的。

投资策略和运作分析

刘格菘在二季报中说到，我们集中调研了光伏产业链、动力电池、化工新材料、面板等具备“全球比较优势”特征的中国制造业上市公司，调研的结论与我们在一季报中的逻辑判断

一致，即具有“全球比较优势”的中国制造业的竞争格局还在进一步的优化过程中，随着全球经济从疫情中不断复苏，这类制造业资产的盈利预计能够保持比较长的景气周期；与此同时，这类制造业资产的估值扩张并没有脱离景气区间，相当一部分资产还具备较高的性价比，这也是我们对组合保持信心的基础。

二季度，本基金进一步提高了具有“全球比较优势”的制造业的配置比例。

对后市的展望

刘格菘认为下半年通胀压力不会成为制约市场走势的因素。在市场反弹的同时，各类资产的估值差异进一步分化，我们将密切关注新冠疫情对欧美经济体复苏进度的影响以及海外流动性环境的边际变化。

结语

广发小盘在投资策略上采取小市值成长导向型，主要投资于基本面良好，具有高成长性的小市值公司股票，但小市值股票往往波动率也很高。从广发小盘的历史收益率看，长期历史回报确实也不错，特别是在市场好的时候，走势会非常强势。但在市场回调时，往往也回调得比较多，属于高波动类型的基金。如果能辅以个人对市场热度的判断，那取得的收益率也可能会更高。

同时广发小盘是只LOF基金，可以利用场内价格与净值的不一致，参与套利。积少成多，也是一份不错的超额收益。

我们分析基金季报，最重要的不是看该基金的前十大持仓股，因为季报披露时，持仓股已经是过去式了。但基金经理的投资理念和对未来的看法会实实在在的影响着基金未来的走势，这才是我们最应该关注的重点，也是影响我们是否继续持有该基金最重要的依据。