2021年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
至此，LPR已经连续15个月不变。截至今日，这一次超出市场预期的降准基本上已经清晰化。
降准后的流动性供给：在不考虑降准的情况下，6月底7月初的超储率大概在1.4%左右。根据央行在降准时所披露的信息，降准释放流动性1万亿左右，同时MLF缩量3000亿，以及7月份本身是缴税大月，因此7月份超储率的中枢水平预计应运行在1.2%-1.4%区间，与前期相比基本上是持平的状态。
降准后的利率：几个重要的政策利率均未跟随作出调整，市场化定价成分比较重的几个重要市场利率也均未出现变化。LPR加点的部分，则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素,降准本身对LPR构成影响的也是在这一部分。市场资金利率中枢相比降准前也没有出现太大的波动，仍然保持在政策利率附近。
完整地看待这一过程，政策传递了哪些信号？
1. 货币政策向价格型转向的进程有所加快，资金市场的价格由供给决定已经更多地转向由需求主导；
2. 货币政策工具中，数量型工具的信号意义越来越弱，重要的方向上的转变还要等待价格型工具的指引；
3. 本次降准并没有传递出宽松的信号，这与上周公布的二季度经济数据也是相匹配的，传统的宏观分析框架并未失效，只是要更多主动适应货币政策的变化；
4. 后续对于地方债供给，MLF到期等数量层面的担忧也可以适当降低。
展望后市来看，由于这一次降准，叠加上近期海外疫情的反复及资产价格的risk off，市场产生了一系列的宽松预期，如“上周MLF降息，本周的LPR下调以及未来的MLF或逆回购利率的下调”。从当前的基本面来看，这一预期目前看来仍然是过于乐观，可能也是未来重要的预期差。
与此同时，降准并没有带来价格的大幅波动，数量工具当前信号意义没有那么强，所以对后续地方债供给、MLF到期等等也不必担忧，期待下一次的降准比期待降息要更加现实。短期市场基于政策由此产生的对经济悲观预期很难消退，但资金中枢不变，市场很难摆脱当前震荡的格局。
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