金融“三傻”太稳健？证券或成黑马

相信大家都看过《三傻大闹宝莱坞》这部电影，三个主角思想单纯善良，没有心机，虽然他们的心思往往被看穿，但最终由于性格憨厚，往往仍有不错的结局。

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在资本市场，银行、地产、保险板块的公司因为比较容易估值，相比其他公司收入确定性较大，因此和其他行业相比在估值预测上的争论也更少，而相对也更稳健。但是近年来的风格不在这些价值板块，一些A股股民最近几年竟然把它们称作“金融三傻”。电影跟现实总是有一定差距。近几年因为疫情和楼市改革，对于很多投资者来说，不仅没能看见“三傻”在市场上演一部跌宕大喜剧，反而迎来一波较为缓慢向上的行情。

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上图，各券商和机构对“三傻”银地保的态度都很一致：“利润可预，风险偏小。”银地保（银行地产保险）的表现平平，虽然波动不大，却在现在流动性较大的市场上没有得到明显青睐。投资者们竟然纷纷觉得他们“不争气”。然而事实上，如果你的风险偏好更大，能够承受更高的波动，大金融行业中有另一个板块和这三位调性完全不同，等着下个牛市时一鸣惊人 – 证券板块！

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牛市风向标

证券行业作为股市相关的服务业，收入很大的一部分都和佣金收入挂钩（投资者交易证券时给券商付的钱）。所以当人们更频繁在股市交易时，这正是券商业务量增长的时候。我们可以把证券板块作为风向标，当它开始有利好的趋势时，这或许是牛市到来的预兆。

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从上面历史数据上看，最近的四个大盘牛市无一例外地伴随着券商的提前或同时更大的中短期涨幅。同时，牛市当道也会吸引更多的投资者进入市场交易，从而实现券商业务收入暴增。以某家证券公司为例，2013年该证券公司收入161亿，净利润46.19亿。

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经历2014-2015牛市后，2015年的全年收入剧增247%达到560亿，净利润剧增377%，达到220亿。这说明牛市对券商业绩的提升是爆炸式的。

大波大浪，玩的就是心跳

同花顺iFind 2009.01.01-2021.07.19

证券行业是有名的高Beta的板块，尤其在行情向好的时候它的涨势高于整个市场走向。

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因为投资者不仅会对当前市场的情况判断，也会集合对于未来行情进行预判，导致证券公司的股价动若脱兔上蹿下跳。所以对于风险承受能力较高的投资者们，证券板块不失是一个值得关注投资的行业。

未雨绸缪，先人一步

每日全市场成交额较高时，证券公司佣金收入相对应就比较多。证监会披露基金投顾试点的资产管理规模已达500亿，明显提升了收益率水平。前几日国家也颁布了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，努力合法合规化证券交易，所以从长远角度来看，证券板块正在往健康方向发展。但不寻常的是证券板块当前PB（市净率）仍远低于历史估值中枢，估值未出现明显改善。

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今年5月10日，证券板块指数跌至1229点，仅稍高于去年最低点，如果我们看往年牛市前的战况，券商的估值都低于了一年均线，在低点维持了一段时间准备往上冲。

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今年Q1的40家上市券商合计净利润达到422亿元，年化ROE为8.95%，同比增速达到9.3%。截至7月18日，已有几家券商发布了中报业绩预告。

资料来源：wind，各上市公司公告，光大证券研究所整理

通过高业绩可以侧面反映市场正在有往上修复的趋势，这其实是对还未入场的投资者一个信号：券商左侧布局时点到来，当你看到股价上涨才入场时，其实已经过了最佳时间。投资者们需要做的是未雨绸缪，趁市场还未提前感知到证券板块的潜力时，做到“伯乐寻中千里马”。

投资证券板块高利润的另一面是高风险，无论是根据对于历史还是当下的分析，未来走势受到不仅是市场这只“无形的手”调控，也受到了国家政策“有形的手”影响。投资者需要认清自我风险承受能力，拓宽知识面和券商公司运营情况，才能避免不必要的损失。

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