01:首先第一个问题想先问个投资者关注的轻松话题,很多网友在问,神爱前这个名字是认真的吗?我代为问一下,您这个名字的由来是?对于您成为基金经理真的有激励作用吗?

神爱前:

没有太多特殊的由来,可能因为我的姓比较稀少,容易惹人关注一些。名字的寓意就是希望我向前行进,励志前行的意思。具体我作为基金经理,只想安安静静做好投资,做好投资回报,与持有人共担风险与回报,我自己平时的闲钱也一直投在我管理的产品里。


02:作为“注定要成为基金经理”的基金经理,可否分享一下成为基金经理的历程?以及在作为基金经理的五年中有哪些成长和蜕变?

神爱前:

我2008年从厦门大学毕业,毕业后,先后在第一创业、民生证券等从事行业研究员,自2014年入职平安基金担任高级研究员。2016年7月,正式担任基金经理。我从业经历分为三个阶段:

2011年到2016年,研究阶段。先后担任过装饰园林、互联网、传媒等行业研究员。市场关键词:成长、小票、TMT。在此期间市场风格偏成长,研究也聚焦于成长性行业,因此形成偏成长的思维方式。

2017-2018年,投资的前两年,探索阶段。市场关键词:价值、白马、消费、核心资产。探索阶段了做了大量“加法”,做了大量的行业研究和不同行业的投资,丰富了自己行业知识,留下了宝贵经验。舍弃与自己知识背景和思维方式不契合的行业,将自己的能力圈构建在大科技、大消费等领域。

2019年至今,投资的成熟阶段。整体投资思想与体系逐渐趋于成熟,能力圈也逐渐稳固。尤其是把前两阶段的成长风格与价值风格,科技风格与消费风格等融会贯通,我发现成长与价值,科技与消费,这些风格都只是表象,股价长期的涨跌根本还是在于公司的业绩成长。所以形成了自己的投资观念:投资要回归本质,不要在意市场风格,核心是关注于自己所投的行业以及公司的业绩增长。


q3:能不能再概括下你的投资理念:

神爱前:

我的投资理念概括一句话就是,回归投资本源,聚焦业绩成长。业绩成长是最本源的东西,大道至简,抓住本源,淡化其他一切不相关的扰动。将关注点聚焦在比较公司业绩成长上及投资性价比上。


q4:那么你怎么去理解公司的业绩成长?

神爱前:

我主要从三方面去解析成长,第一,业绩成长要具有持续性。我们不能说这个公司今年一年的高增长就是成长,很可能昙花一现。能够看到三年至五年的业绩成长预期。第二,业绩成长具有周期性,我们选取的公司要处于成长周期里。不能过多关注市场赋予的核心资产、行业龙头、公司很好等外在标签性的东西,而忽略公司的经营周期、产业周期。要对成长周期的末期报以警惕。第三,成长要有质量,业绩成长期之后,业绩增长可能会放缓,但业绩不能再回来,否则就是无意义的周期波动了。


q5:你刚才谈到,聚焦业绩成长,淡化一切不相关的扰动,那么市场出现调整你也不太关心吗?

神爱前:

第一。平时绝大部分市场的涨涨跌跌只是一些市场情绪波动。它对于公司的业绩成长是没有影响的,跌了只会让这个公司更加便宜。而等市场恐慌情绪一旦企稳,如果公司的业绩不断释放,那么公司股价往往很快就收复失地并创出新高。

第二,我们要区分重大风险与扰动的区别。我认为系统性风险只有两种:一种是系统性上涨导致的泡沫风险,一种是经济、社会出现问题导致的趋势性下跌风险。除此之外的调整都只是短期的扰动,并不会对公司价值造成影响。重大风险来临时我也会积极回避。


q6:具体到个股选择,你是怎么选择个股的。

神爱前:

自下而上与自上而下相结合。自上而下,提高效率。自下而上,重个股独立研究,提高质量。个股研究,主要看产业趋势、竞争格局、商业模式三个因素,评估成长性、持续性、稳定性等指标。商业模式、竞争优势影响长期估值中枢,行业趋势影响中短期估值波动幅度。


q7:您目前管理较长时间的平安策略先锋混合基金以及平安转型创新灵活配置混合基金,无论短期还是长期业绩表现都很优秀,你是如何对产品进行组合管理的,怎么调换行业与个股?

神爱前:

我组合管理的方式就是,聚焦业绩成长,在能力圈里做性价比比较。具体而言,以成长为主要方向,投资范围在大消费(含医药)、科技、高端制造等主要行业偏均衡配置。然后根据不同阶段市场环境、产业趋势、行业景气度、估值性价比等,比较在未来一两年的预期收益率,从而在不同阶段适时调整各细分方向配置比例。

我的能力圈是泛科技、大消费,从过去三年业绩归因来看,大消费也贡献了我很多业绩,并是不仅仅是泛科技。我只是根据各个板块的业绩、估值性比价来动态调整我的布局。

举例来说,19年我大消费与大科技配置比例基本接近。但经过20年消费医药的大幅上涨后,感觉消费医药的性价比在下降,从20年下半年就在不断降低消费医药的持仓比例。


q8:今年上半年您管理的基金表现也非常亮眼,请回顾一下上半年的市场变化逻辑,以及您如何应对这些变化?

神爱前:

今年年初的时候,我们对于市场有个判断,A股消费、白马、核心资产等标签股,估值扩张基本趋于尾声。过去由于流动性、市场认知改变等因素,核心资产等标签股估值系统性扩张出现趋势上涨。但年初来看,不管是流动性,还是中外估值水平对比,都不太支持核心资产估值再大幅上升。所以市场大概率,由估值驱动转向流动性驱动。

所以,年初我们就更看好今年业绩成长性好、估值相对便宜的一些电子元器件、部分半导体、新能源车、光伏等板块。但市场在4月份的时候,反而由于风险偏好降低,去大幅杀跌这些成长板块,继续追捧一些消费个股。

这种情况是与基本面明显背离的。所以当时我逆势做了一些操作,继续加仓电动车、电池、光伏、电子、IOT芯片等板块。等市场情绪恢复正常后,基本面业绩主导的行情逐渐展开,上半年净值取得了较好的上涨。


q9:对下半年的市场怎么看?机会和风险都有哪些?

神爱前:

我认为现在市场很难出现系统性上涨行情,一方面经济自疫情后反弹至一个比较平衡的位置,经济增速达到一个相对高点。另一方面,流动性难以再大幅宽松。

同时,市场也不存在趋势性下跌的基础。因为,现在整体市场的估值并不贵,只是个别行业与公司的估值有些贵,大部分公司的估值处于一个合理位置,不具备大幅趋势性下跌的基础。

所以,我认为,市场可能会维持长时间的震荡行情,主要就是一些结构性机会。这一阶段,过多关注市场涨跌意义并不太大,更多地精力应该放在去挖掘细分行业与个股机会。

下半年需要留意的风险,可能就是存在可能,美联储超预期收紧流动性引发的市场波动风险。但我认为,即使出现,也是一个波段风险,并不是系统性风险。


q10:未来看好的行业板块有哪些?

神爱前:

以未来一两年维度看,看好电子、新能源车、光伏等领域的投资机会。同时,消费医药也仍是中长期较好的选择。

电子:一是基础元器件行业,目前,基础元器件国产率比较低,国产代替的进程在加速,受益于电动化、智能化、IOT创新周期的驱动,未来可能发展迅速;二是,消费电子的产品,消费电子产品一直是按照产品创新周期投资的,从产品创新周期上看,有些创新产品在落地,如VR/AR等;三是半导体产业链,半导体开启了一个长期景气上行趋势,乐观地说可能在10年以上。在智能手机出现之前,半导体的全球产值大约2000亿美元,在智能手机出现之后,提升到了3000亿美元。现在,电动车、5G、AIOT等行业正在兴起,这些对半导体的拉动比智能手机要大得多。

新能源车:现在全球新能源车的渗透率不到10%,未来很可能发展到80%以上。电池环节壁垒最高,商业模式好,在市场上已经是共识。不过,现在产业链出现了新的变化,比如产业增长的预期很高,电池环节扩产也很积极,但处于最上游的资源比如锂,大部分分布在国外,国外资源企业资本开支进度慢于下游电池需求扩张速度,这可能导致在未来两年内,上游资源将成为一个关键问题。除了锂电产业链,新能源车的其他零部件与材料领域,也有投资机会。此外,在汽车电动化、智能化的趋势中,国产车展现出了比国际品牌更快更灵活更有创新的特点,很有可能复制国产智能手机崛起的路径,势必带来相关产业链的投资机会。

光伏:从需求端看,光伏可能会呈现较长时间的增长趋势,关键的扰动来自供给端。由于供给端,涉及到产业链上下游环节众多,经常出现一些短期供需失衡的状况,而这导致了光伏呈现出了一定短周期波动。投资的重点应更多在供给端的研究分析。

消费医药:仍是较好的中长期选择,近期估值处于偏平衡的状态,主要依靠业绩驱动,需选择业绩成长较好的公司。例如白酒上涨周期趋缓,尽管性价比较低一些,仍能带来中长期投资回报。近几周消费热情有所减退,创造出有利于选取成长个股进行投资的环境。


q11:当前平安策略先锋混合基金的最新净值超过5元,平安转型创新净值也已突破3元,对于这类看起来净值已经很高的基金,投资者是否适合买?您认为这个时间点是否适合买基金?

神爱前:

买基金和买股票具有很大区别的,买基金本质上是买的基金经理的投资能力,并不是买的某一篮子的股票。基金经理会根据自己的研究,根据市场环境,根据不同股票的投资性价比,去动态的调整自己的投资组合,尽力为投资者不断创造投资回报。所以,净值是5的基金,和净值是1的基金,并无本质差别。

今年市场更多的是震荡市、结构性行情。投资者最好能够分次、逢低买入自己看好的行情。并且能够树立长期投资的理念,过去三年我管理的两个产品都取得了200%以上的收益,但也很痛心的看到,个别投资者短期不断的买买卖卖,取得的收益并不大。希望借助这个直播,给基金持有者对基金经理多一些了解,增强长期持有的信心。


q12:回到您本身,很多投资者对于基金经理这一职业比较好奇,请您分享下平时基金经理的工作主要内容是什么?基金经理的一天是怎样构成的?

神爱前:

基金经理的工作比较单纯,主要的内容就是做研究。我早上上班路上,浏览下行业信息、卖方的一些信息反馈等,到公司后,我们会开个晨会,和研究员研讨下当天的一些重要的行业、公司信息。开市后,做一些交易,但更多的时间可能是读一些研究报告,接待卖方路演,以及外出实地调研。

晚上下班后,可能是工作更忙碌的时候,因为很多公告、信息是在晚间集中出现,需要静下心来在晚间做一些案头工作。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本产品风险等级为R3(中风险)。基金管理人和股东实行业务隔离制度,股东不参与基金资产的管理。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,全面认识本基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应,理性判断市场,谨慎做出投资决策。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

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