2020年牛市从某种意义上来说，是估值推动型的牛市，2021年权益市场仍然有结构性机会。市场会从估值推动型向盈利驱动型转化。
这波牛市的基础和原因，我理解这个原因本质是国运牛。进入21世纪后，收获几波红利。第一个十年是全球化红利；第二个十年是互联网红利；这一波十年，其实是国运昌盛。
国运牛一方面是自上而下顶层设计，国家治理的牛，从这次疫情处理可以看到；另一方面是自下而上企业家的拼搏奉献，可以看到现在中国的制造业和消费品在全球都很有竞争力，例如：工程机械、消费电子、光伏和电动车等行业。
因此，这一波牛市就是国运牛，制造业、消费品和伴随而来的跟大国地位相匹配的国防军工的不断建设。所以我觉得牛市根基没有变化，国力还在不断地上升过程中，这也是我看好A股市场最核心逻辑。
另一点就是，在市场没有暴涨暴跌机会的时候，我们更多的是要去抓一些行业和公司个体的机会而不应去捕捉过多的机会。以今年上半年普涨的大宗商品为例，我们能看到个股的分化依然严重，行业龙头认可度更高，没有太多属性的行业二、三线股票其实市场表现也非常一般。因为机构投资者在当下平稳的宏观环境下不会对抱有太高的预期，而更倾向于捕捉其下的机会，所以这些能脱颖而出的优秀企业会拥有更多的投资机会。
综上，市场整体而言是健康向上，但预期收益率要稍许下降，对于机构投资者而言，应该更多地追求板块和个股的机会。
落实到投资层面，我重点看好三条主线：长期成长空间广阔，确定性较高的成长性行业；受益于经济持续恢复，外围流动性充沛的低估值顺周期板块；某些市值较小但具备长期成长性的细分行业龙头企业。
在市场一季度回调后，二季度市场呈现出了结构性的投资机会，以电动车和半导体为代表的 成长性板块在二季度表现优异。我们对行情相对乐观，国祚绵长是A股长期牛市的基础，二季度的投资基本贯彻了年度报告中的投资策略，重点配置了国防军工、新能源和半导体等成长性较高的行业个股。
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