中加市场周报｜固收篇：LPR按兵不动，债市延续上涨

一级市场回顾

上周一级市场共有69只利率债发行，总发行规模为5040亿，净融资额3811亿，较此前一周大幅增加。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2005亿、1924亿和1112亿，净融资额为1854亿、1076亿和882亿。信用债共计发行304只，总规模3057亿，净融资额683亿，较此前一周有所增加。

二级市场回顾

上周债市震荡上涨。主要影响因素包括：资金面的变化、全球新冠疫情以及风险偏好回落等等。

流动性跟踪

上周处在缴税期间，利率债净供给压力尚可，央行仍继续了100亿的投放模式，资金面先紧后松。

政策与基本面

6月财政数据显示收入维持向好趋势，但支出力度较为缓和，不及历年同期。

从高频数据来看，7月第4周各大开工率有所回升；需求端房地产市场拿地降温、销售平稳、汽车消费走弱，集装箱运价指数走高；价格方面原油大跌后反弹，猪肉价格跌幅收窄。

海外市场

欧央行维持利率保持不变，拉加德表示怀疑通胀是暂时的，不低于2%才会加息；东京奥运会开幕；美国初审失业救济金人数超预期，显示就业市场复苏曲折；英国新增确诊病例大幅攀升。最终10年美债收盘1.30%，较上周下行1BP。

债市策略展望

7月是缴税大月，且有4000亿MLF到期，降准之后的流动性主要用于弥补资金缺口，下半年MLF到期量仍然较大，滚续MLF不仅会使得央行被动扩表，也加剧了一级交易商抵押品的紧缺，预计四季度仍有降准的可能。

近期Delta变异毒株在欧洲大陆扩散，英国新增确诊病例单日突破5万，美国同样出现反复，疫苗有效性受到考验，国内方面也有零星报告疫情病例，虽然对经济实质性影响远不如去年时候，但风险偏好下移以及放缓复苏进程却毋庸置疑。短期债券市场仍有不错的投资机会，中长期则需要关注经济基本面的走势。

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