首席点评：短期震荡或带来良好配置时点

7月26日三大指数集体低开后大幅下挫，沪深指数跌逾3%，创业板盘中一度跌逾4%，伴随北上资金流出加速。短期触发原因或为：

1、教育、互联网和地产相关政策调整超市场预期：教育行业“双减“政策以及反垄断判例引发海外中概股以及港股科技股暴跌，市场对于后续其他民生相关行业遭遇政策利空的担忧。同时，地产相关政策也在近期进一步加码，对于金融与建筑业相关板块带来悲观预期。

2、中美摩擦逼近，外资存在避险压力：外部环境存在较大不确定性。北上资金流出的同时外围美债、日元、贵金属等避险资产大涨。

3、国内局部疫情与自然灾害频发：华东区域疫情反弹显示未来经济复苏路径仍较为曲折，连绵不绝的变异病毒与自然灾害冲击抑制线下服务业的复苏力度。

4、多个利空事件叠加：港交所印花税上调于8月1日生效，美国债务上限暂停于7月31日到期，重要原材料行业环保限产等。

总的来说，在经济增长、信用派生与金融监管都已经展现一定压力的情况下，今日市场调整伴随着政策监管、外部环境、自然灾害等多重负面因素共振，一次性释放较为极致，后续波动将趋于收敛；但由于相对全球其他经济体我国刺激政策退出最早、实体经济修复最好、抗疫政策效果最优，市场调整先进先出概率更大，还需明确后续经济政策方向。

我们继续维持三季度市场只是短期震荡、或为带来良好配置时点。四季度A股政策环境触底反转、基本面逐步改善、流动性充裕的判断。后续会重点关注必需消费、先进制造与科技类行业。