回顾光伏江湖20年，才搞明白这个板块到底香不香

科技创新产品需要创造需求、迎合需求，不断降低成本、迭代产品，逐渐由依靠政策补贴到市场化，被大量消费者接受，才能形成良性循环，成为一个蒸蒸日上的产业。而这个过程充满艰险，有些科技创新产业长期无法实现突破，产品有价无市，止步于概念炒作，有些则闯关成功，迎来中长期的投资机会。

比如最近两年的光伏板块，很多个股纷纷大涨，即使在市场调整的时候，也反弹强劲，尤其是3月以来(截止2021/7/23)，上证指数还在3500点徘徊，隆基股份、阳光电源等光伏龙头股早已创出历史新高。不过，虽然行情很红火，不少投资者却不知道该不该参与，因为对于光伏产业的发展前景不清楚，难以判断是否具备中长期投资价值。

来源：Choice，截止2021/7/23

为了帮助大家理解光伏产业，搞清楚其中有哪些投资机会，我特意梳理了光伏近20年(2000-2020)的发展历程，以史为鉴。

一、跌宕20年：进入全面市场化、平价时代

光伏发电是把太阳能直接转化为电能，不消耗燃料，不排放废气，不产生噪音，不产生危害人体安全的辐射，分布广泛，取之不尽、用之不竭，是最为理想的绿色清洁能源。但是和很多科技创新产业一样，国内光伏也经历了跌宕起伏的发展过程。

1、光伏江湖20年：走向市场化，迈入平价时代

1997年京都气候会议后，光伏产业正式拉开帷幕，美国百万屋顶和德国十万屋顶项目，刺激国内光伏产业(出口为主)的萌芽发展。

图：光伏指数(申万三级)日K线走势图

来源：Choice，2004年至2021/7/23

2004年至2007年(区间1)，欧洲部分国家的光伏发电补贴(如购电补偿法)政策刺激装机量增速较快，国内光伏产业依靠出口迎来高速成长期，部分企业先后成功上市。

2008年至2010年(区间2、3)，2008年行业迎来第一次调整期，因为全球金融危机爆发，光伏电站融资困难，加之欧洲政策支持力度减弱，使国内光伏经历重挫。随即中国于2009年推出新能源支持政策，光伏产业出现爆发性投资，促使中国实现对光伏行业上游原材料的进口替代，推动了国内硅料价格和系统成本的下降，全球产能开始向中国集中。

2011年至2013年(区间4)，产业调整期。前期的井喷式发展导致产能阶段性过剩，产品价格大幅下滑，叠加贸易保护主义兴起(如欧美双反)，导致中国光伏企业经营困境。

2014年至2017年(区间5)，产业逐渐回暖。日本出台力度空前的光伏发电补贴政策，中欧光伏贸易纠纷通过承诺机制解决，国内光伏新增装机量开始引领全球，无论是供给还是需求，全球光伏行业的主导权开始转移到中国。

2018年至2020年(区间6)，进入光伏平价时期，印度、拉美等新兴市场国家需求崛起，进一步拉动全球光伏产业的发展，中国光伏产品逐渐确立在全球市场中的领导地位。

至此，国内光伏产业历经20年磨砺，实现了成本的大幅降低、产品的突破创新，在全球光伏产业中居于领先地位，龙头企业脱颖而出，投资确定性大幅提高。

2、未来30年：内需 外需、商用 民用，全面发力

目前，我国已经树立“2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和”的目标，符合科技强国、国产替代战略，刺激了各方面的产品需求，为行业描绘了未来几十年的发展前景。

外需方面，全球主要经济体都对碳达峰和碳中和做出了承诺，美国也重返《巴黎气候协定》，全球都在为节能减排、改善生存环境做出努力，从历史来看，除非遇到重大危机，海外光伏新增装机量始终保持较快增长。

图：全球光伏装机需求预测

来源：安信证券

内需方面，商用和民用齐发力，B端(企业)和C端(个人)产品都越来越受欢迎。商用方面，光储一体化正逐渐推广，减少弃光现象，提高光伏发电的利用效率;光伏建筑一体化(BIPV)作为绿色建筑的重要形式，能够为企业生产、照明等设备供电，节约成本、节能减排，受到政策的支持和引导。民用方面，单户光伏发电系统、便携光伏充电系统等都越来越具有性价比。

图：商用发电、储能、渔业光伏一体化项目

来源：相关公司官网

图：民用家庭光伏供电、旅游充电板、光伏充电车库等

来源：相关公司官网

通过上面的分析可以看出，光伏行业经历了多轮磨砺后，逐渐形成了良性循环，产销情况良好，中长期投资机会可期。对于想参与光伏产业机会的投资者来说，单只股票的投资难度大、风险高，而指数基金作为一篮子证券组合，能全面覆盖光伏产业链中的龙头股，有效降低个股风险，为投资者提供便利化的工具。比如中证光伏产业指数(简称光伏产业，931151)以及跟踪这只指数的华夏中证光伏产业指数基金(A类012885，C类012886)，下面来为大家介绍一下。

二、方便快捷，一键揽尽光伏龙头股

中证光伏产业指数基日为2012年12月31日，从主营业务涉及光伏产业链的上市公司中，选取不超过50家优质公司作为成份股，以便反映光伏产业的整体表现，“光伏含量”非常高。

1、聚焦光伏龙头，高成长带来高弹性

光伏产业指数成份股不超过50只，涵盖光伏产业链上的太阳能、光伏设备、输变电设备、锂电设备等细分领域，聚焦细分行业龙头，成份股主要集中于市值500亿元以上的大中型公司。

指数长期收益出色，短期收益具有爆发力。截止2021年7月5日，自基日以来，指数累计收益率达308.98%，分别跑赢沪深300、中证500指数203.91%、201.54%。自2020年以来，指数区间收益率达142.83%，分别跑赢同期沪深300、中证500指数118.68%、115.43%。

图：中证光伏产业指数累计收益率走势

来源：Wind，截至2021年7月5日

光伏产业指数成份股均为细分行业中的领先企业，随着产业进入高速发展期，成长性凸显。指数2021年一季度归母净利润增速达到134.45%，营业收入同比增速也达到了51.81%。按照万得一致预期净利润来看，预计指数2022、2023年净利润增长率分别为46.77%、24.24%。

图：光伏产业指数万得一致预期净利润(亿元)

来源：Wind，国盛证券

2、前十大重仓股集中度适中，涨幅亮眼

光伏产业指数前十大成分股平均权重为6.19%，合计占比为61.86%，集中度适中。平均市值超过1600亿元，近1年、近3年的平均涨幅达到168.08%和783.13%。2019、2020及2021年一季度平均营业收入同比增长率分别为28.46%、28.64%、56.27%，体现了较强的成长能力。

来源：定期报告、Wind，权重截至2021.6.30，涨跌幅、市值等截至2021/7/23，行业分布取申万三级行业分类

3、借道场外指数基金布局，优势多多

跟踪光伏产业指数的华夏中证光伏产业指数基金(A类：012885;C类：012886)，于7月19日至8月13日发行，为投资者提供指数化布局光伏产业的投资利器。

该基金作为场外指数产品具备很多优势，比如省时省力，无需开设证券账户;通过投资于一篮子股票，分散个股风险;交易便捷，可以通过银行网点、第三方代销平台等渠道购买;可以定投，降低择时难度，适合投资经验不足的“小白”投资;指数基金交易成本低廉，节约投资成本。

该基金拟任基金经理李俊，2008年12月加入华夏基金，2017开始担任基金经理，现任数量投资部高级副总裁，从业经验丰富。其所在的华夏基金数量投资部是业内最早成立的独立数量投资团队(2005年成立)，管理能力获海内外机构认可，是境内唯一一家连续五年获评“被动投资金牛基金公司”奖的基金公司(2015-2019年度，中国证券报)，拥有超过17年指数产品管理经验。

三、掘金光伏产业链，分享时代红利

目前，随着光伏度电成本持续下行，光伏发电的性价比迅速提升，行业发展对补贴依赖性逐步弱化，全球各国均将光伏作为实现“碳中和、碳达峰”目标的主力军，行业高成长属性凸显。

近几年我国光伏产业发展全面加速，年度装机量持续 7 年位居全球各国首位，2020年光伏电站累计装机量达到2.53亿千瓦，较2015年增长约5倍。全产业链基本实现国产化，各环节均居于全球领先地位，龙头企业优势明显，或将涌现众多市值上千亿、万亿的公司。

如果想捕捉光伏产业的投资机会，建议通过华夏中证光伏产业(A类012885，C类012886)这样的指数基金，可以一键布局全产业链龙头股，降低投资难度，也可以通过分批交易或者定投，降低择时难度，充分分享光伏产业快速发展的时代红利。

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