近期市场解读 2021-07-27

本周前两个交易日市场出现较大幅度的回调，上证综指自3550点下跌至3381点，累计涨跌幅-4.8%，深证成指和创业板指涨跌幅分别为-6.2%和-6.8%；恒生指数和恒生科技指涨跌幅分别为-8.4%和-14.4%。食品饮料、医药生物、房地产等行业跌幅靠前。27日两市成交额超过1.5万亿元，北向资金净卖出41.72亿元，为连续3日净卖出，近三个交易日累计净卖出超210亿元。

我们认为市场大跌可能与产业政策导向有关，即从“效率优先”到“兼顾公平”，政策方向是碳中和、反垄断、控制杠杆、提高居民可支配收入、大力支持高端制造业等。教育行业“双减”等导致海外科技股暴跌，地产的政策压制也在近期进一步加码，同时半导体、新能源等高端制造领域受市场青睐，形成资金的虹吸效应。另外海外疫情再度恶化，国内南京疫情扩散至多省，大宗商品价格短期上行也引发对经济复苏的担忧，消费板块受挫。

当前市场基本面及情绪面仍较好，已有超1300家上市公司披露中期报告业绩预告，大部分盈利提升，盈利增速靠前的主要有化工、电子、电气设备、钢铁、有色等。从公募基金二季报持仓情况来看，加仓的方向也主要为电气设备、电子等景气赛道。

整体看，今年上半年市场并未偏离基本面进入估值拉升阶段，涨幅较好的行业和个股基本都有高增长的业绩支撑。近期赛道抱团出现松动迹象，目前板块内部分化加大已被验证，而最终估值提升逻辑也会触顶。中长期流动性拐点未确认，注重行业及个股盈利持续性是下半年的配置主线，中长期角度仍要看成长属性与性价比。具体方向上，我们遵循合理估值+高景气组合配置。景气度方面，看好受益于对外出口和国内复苏相关的行业，受益于持续涨价的行业以及中长期高增长的新能源及半导体。行业方面，我们继续看好电气设备、化工、电子及医药板块的投资机会。

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