广发基金宏观策略部认为，下半年经济可能边际回落，而政策基调整体偏松，股市在贴现率端受到的潜在压力预计下降，企业盈利的修复预计会对市场形成支撑。总体来看，整体环境有利于偏成长的高端制造。
上周A股出现回调，其中上证指数下行4.3%，上证50下行6.7%，沪深300下行5.5%；中小综指和创业板指分别下行3.0%和0.9%。风格方面，成长风格优势明显；具体到行业层面，通信（2.3%）、有色金属（1.9%）和电子（1.3%）表现较好。（数据来源：WIND）
广发基金宏观策略部认为，下半年经济可能边际回落，而政策基调整体偏松，股市在贴现率端受到的潜在压力预计下降，企业盈利的修复预计会对市场形成支撑。总体来看，整体环境有利于偏成长的高端制造。
政治局会议定调稳增长 明确产业升级的细分方向
7月我国制造业PMI为50.4%，前值为50.9%，回落0.5个百分点，这显示出经济环比动能的进一步回落。非制造业PMI回落0.2个百分点至53.3%，其中服务业PMI持稳，建筑业PMI受洪涝高温等影响回落较多。从分项指标看，供、需均出现下滑，7月生产、新订单均出现回落，显示出经济供、需动能的整体放缓。其中，生产较需求回落更多，除了经济自身动能走弱，也有洪水极端天气、淡季设备检修、限电政策的影响。近期，新冠疫情反复，预计会再次对生产端产生影响。
7月30日的政治局会议传达出的政策基调总体偏宽松。会议提及“积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层‘三保’底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复”。广发基金宏观策略部分析，政治局会议关于总量政策的基调偏宽松。同时，产业政策方面，会议再次明确了“房住不炒”的基调不变，并进一步明确了产业升级的细分方向，包括强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究以及加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业等。
下半年利率或难以明显上行，宏观环境有利于高端制造
政治局会议提及“要增强宏观政策自主性”，这或许表明未来的货币政策可能更关注国内经济运行情况，美联储未来的紧缩带来的外部冲击可能并不会像市场预期得那么大。结合下半年经济可能边际回落，政策基调整体偏松的分析，广发基金宏观策略部认为，利率延续区间震荡的概率较大，预计下半年的利率中枢较上半年会有一定的下移。
在这种情况下，股市在贴现率端受到的潜在压力预计下降，企业盈利的修复预计会对市场形成支撑。广发基金宏观策略部认为，考虑到当前高端制造的高景气和低渗透率、下半年经济边际走弱下利率难以明显上行，整体环境还是有利于偏成长的高端制造。
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