近期全球主要无风险利率均在快速下行、权益和商品等风险资产则震荡加剧,反应在全球流动性继续保持宽松的同时,市场对于经济复苏的信心正在趋于走弱,全球疫情的再次反复可能是重要的推动因素。上周国内政治局会议的政策定调较为温和,美联储在讨论Taper的同时也继续维持鸽派的基调,预计近期疫情将继续强化大类资产的当下走势,直至疫情形势再次明显好转,届时需要关注利率的再次上行以及对权益市场风格的冲击。

权益:基于以上经济趋于走弱、流动性维持宽松、风险偏好有望提升的判断,A股在指数层面可能缺乏大的机会,会继续在震荡中消化估值,结构上成长会继续占优,尤其是这次政治局会议明确提到的新能源和“卡脖子”难题相关行业。此外,纠正运动式减排有望抑制原材料价格的过快上行,部分中游制造行业有望从中受益;需要关注的是疫情的演变以及近期国内外无风险利率的快速下行能否延续;

黄金:上周黄金价格一度冲高至1830美元,但随后走势趋弱,在1810美元附近震荡。尽管通胀预期维持高位2.4%附近,且实际利率已经创新低至-1.15,但黄金走势仍然不温不火。究其原因,可能与即将到来的taper有关,预计联储会在8、9月宣布缩减量化宽松,这与2011/2012黄金见顶期间的表现非常类似。不过从实际利率与黄金表现的高度分化来看,黄金或仍有反弹机会,不过级别相对有限,总体维持震荡走势。这与过去数周的判断基本一致;

原油:近期德尔塔病毒造成经济复苏预期降温,但疫苗仍对控制疫情传播以及降低重症率有效果,目前各国尚未重新封锁,伊朗短期制裁不会解除,OPEC+对于增产偏谨慎,下半年全球原油库存仍将下降,预计油价将在70-80美元/桶之间运行。

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