过去两年估值扩张比较高，全市场能取得较高的收益率主要是来自于估值的提升。”在接受记者采访时，华安基金经理饶晓鹏指出。
在他看来，今年市场还是一个基本面逐步恢复，风险偏好逐步回归的一个过程。对一些估值明显过高的品种，我会稍微保持谨慎的态度。
不过他仍然看好结构性机会，主要有两类，一是经济恢复中基本面恢复的公司；二是公司自身能力建设走在报表前面的公司。
更看重估值是否合理
在此次采访中，饶晓鹏频繁提到估值。在他看来，过去两年估值扩张比较快，基金收益率较高主要是来自于估值的提升。因此，在今年他会比较看中公司估值的合理性。
不过，强调估值合理并不是指组合都配置低估值资产，也会有相对高的品种。“主要是看组合加权平均估值与组合加权平均资本是否相匹配。”饶晓鹏强调。
对于今年的市场，饶晓鹏认为，整体来说未来市场还是一个基本面逐步恢复，风险偏好逐步回归的一个过程。这里面主要去选一些能够符合长期风险收益目标的标的和投资机会。对一些估值明显过高的品种，需要稍微保持谨慎的态度。如果是合理的估值水平，有很多个股的逻辑其实关联度并不是很高，这里面还是有不少机会值得去挖掘的。
在饶晓鹏看来，今年可以把握的结构性机会主要有两类，一是原本市场关注不够，但是有周期弹性治理不错的公司；二是自身能力持续建设的公司。第二类公司是饶晓鹏更为看好的。
他指出，这类公司在疫情前后，包括疫情时也持续做产能投放，原本受疫情影响，很多潜力是放在“在建工程”里面，在没有完成的时候，当然没法产生业绩。今年经济恢复正常以后，这方面能力建设会逐渐体现出来，公司的资本效率就会提升，企业的业绩增速或许会迅速得到提升。
均衡持仓，降低组合波动率
在被问及组合持仓的分散度时，饶晓鹏表示，“我的持仓相对均衡，金融、制造业、TMT等均有涉及。金融还是以银行为主，结构上注重公司的估值、分红和竞争力等方面。”
“如果配置行业非常集中组合的波动性会比较大。我一般会配置符合我们收益风险偏好的资产，不会博单一行业的波动。”他补充道。
饶晓鹏还表示：“更注重组合的长期阿尔法和组合的稳健，避免通过单一行业或风格的波动博取短期的净值上涨。帮助持有人发掘长期价值。”
而当他现在再去看当时配置的股票，发现并不是所有公司都能走出来。“人对事物的掌握程度是有限的，无论是掌握的信息还是对事物的理解，还是要为自己可能会犯的错误留有余地。均衡配置的优势在于即便是看错了，也不会对组合产生太大影响。”饶晓鹏指出。
现在的他会抱着长期目标来看待投资，不博取行业贝塔，而是通过配置好的行业额或公司获得长期阿尔法。“毕竟基金投资是长期的。”饶晓鹏说道。
去年四季度，他觉得市场已经处于估值比较贵的状态，于是主动降低了组合的仓位。而在被问及当前是否会提高仓位时，他表示，会先看看有没有满足自己选股要求的公司，比如资本效率是否足够高，有没有竞争壁垒，是否能够提供合理的估值。有符合标准的会进行配置，如果没有也不会勉强。
来源：财联社
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