中加市场周报｜固收篇：止盈压力加大，后市仍有走强空间

一级市场回顾

上周一级市场共有94只利率债发行，总发行规模为4462亿，净融资额3187亿，较上周有所增加。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2051亿、1391亿和1021亿，净融资额为2051亿、585亿和551亿。信用债共计发行219只，总规模2066亿，净融资额13亿，较前一周有所减少。

二级市场回顾

上周债市宽幅震荡。主要影响因素包括：风险偏好的变化、止盈的交易情绪、美联储官员讲话等等。

流动性跟踪

上周处在月初阶段，尽管央行净回笼400亿资金，但流动性较为充足，隔夜和7天价格多低于2.0%。

政策与基本面

7月官方制造业PMI显示经济动能有所放缓，供需两端的指数均有所回落，价格指数再度向上意味着PPI同比或将超过5月高点。从高频数据来看：8月第一周主流工业开工率有所反弹；需求房地产销售走弱、汽车消费回暖，集装箱运价指数走高；价格方面原油震荡下挫，猪肉价格继续下跌但跌幅进一步收窄。

海外市场

Delta变异毒株占比美国确诊病例的90%以上；美国服务业PMI超预期；美联储副主席意外发表鹰派言论。最终10年美债收盘1.31%，较前一周上行7BP。

债市策略展望

10年国债下行至2.8%一线，止盈压力加大，诚然这个点位已经与去年春节后时期持平，落袋为安意愿确实强烈，但是我们认为这一轮债牛的根基并未发生改变。

首先Delta变异病毒卷土重来，突破疫苗保护的病例屡见不鲜，美国单日新增10万以上，全球风险偏好回落；

其次国内经济复苏动力边际减弱，房地产与外贸两大支撑大概率回落，而消费等受制于疫情反复、收入不均衡等问题，修复力度较小；

最后货币政策来看，降准表明了人民银行维持“合理充裕”的态度，美联储多位官员吹风Taper，但其就业数据仍较疫情前相去甚远，欧央行同样因为复苏问题还在加大宽松力度，全球央行并未改变偏鸽派立场。

综合来看，未来债市仍有进一步走强的空间。

注：数据截至日期2021/08/06；数据来源：Wind；

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