上周五公布的7月非农数据大超预期,美元指数和美债利率均出现较快上行,国际金价则大幅走弱、再次跌至1800以下,美股表现也是价值强于成长。以上大类资产表现都指向非农数据的超预期导致市场对于联储近期宣布Taper的预期明显升温,关注鲍威尔在8月下旬召开的杰克逊霍尔年会上会如何表态。参考2013-2014年Taper的经验,在经济走弱前,Taper可能不足以改变美股的方向,但需密切关注美元走强、美债上行对新兴市场的冲击,6月议息会议召开后市场已经在朝着这个方向演绎;

权益:上周A股迎来反弹,主要宽基指数普涨,中小市值风格继续录得明显的超额收益,前期领涨的科技成长方向出现分化。预计近期A股将继续弱势震荡,在中期继续看好科技成长方向,但近期继续建议增加持仓的平衡性,一是从科技成长方向中寻找估值性价比较合理的板块;二是适度提高对大金融和顺周期价值板块的配置比例,大金融板块能够较好的对冲利率上行的风险,机械等部分顺周期板块则有望受益于基建投资的加码;

黄金:上周美国10年期国债收益率小幅反弹至1.31%,通胀预期稳定在2.4附近,实际利率回升至-1.05%,与此同时美国7月就业数据良好,美元指数再度反弹至92.8,黄金价格周五跌破1800美元至1763美元。相比于黄金定价之锚,实际利率框架,目前黄金处于超跌状态。考虑到未来美国通胀预期维持相对高位,市场在交易TAPER可能带来的流动性紧缩,利率受疫情反复的影响上行预期不强,金价维持震荡走势概率较大;

原油:近期OPEC+达成增产决议,同意自8月起至12月份每月增产石油不超过40万桶/天,同时OPEC+成员国产量基准线自2022年5月起供上调163万桶/天,产量基准线自前各国尚未重新封锁,伊朗短期制裁不会解除,下半年全球原油库存仍将下降,预计油价受到影响,叠加伊朗表态解除制裁后能大幅增加原油产量,上周油价经历大幅波动,但增产数量低于之前市场预期。考虑到第三波疫情冲击,原油需求可能将在70-80美元/桶之间运行。

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