风格轮换加快，资金都在增配哪些板块？

富安达基金经理纪青表示，4月以来，A股市场呈现为上行趋势，但是7月下旬，受外资配置资金波动等影响，市场出现了较大调整，同期海外中概股、港股均表现较弱，此后市场即出现连续反弹。目前来看，A股市场的风险偏好强度仍在持续，修复能力非常强，部分板块和相应结构的指数已基本收复失地。

从结构上来看，风格分化和热点集中是市场较为显著的特点。三季度以来，市场上涨趋势以成长股为主，近期市场的结构行情延续此特征演绎得更加鲜明。受益于政策利好和业绩的共振，新能源产业链表现较为强势。同时，食品饮料行业，特别是白酒板块，因政策和业绩担忧，7月全月下跌超过20%，呈现出板块资金外流情况。（数据来源：Wind）

需要指出的是，上述的板块分化表现，与公募基金二季报所披露出的调仓特征一致。

近期公募基金新发规模和数量较前期有明显提升，而机构投资者的市场体量占比和市场影响力也不断攀升，纪青团队分析了最新披露的公募基金二季报持仓及调整变化情况。

纪青指出，根据其团队对公募基金二季报持仓及调整变化的整理，截至2021年2季度末，权益型基金（包括股票型和混合型基金）股票仓位整体稳中略升，整体股票资产仓位配置维持在较高水平，反映出公募基金对股票资产仍维持较强风险偏好。

而从行业配置来看，截至二季度末，权益型基金重仓配置的前五大行业分别是食品饮料、医药、电子、电力设备、新能源、银行，但其中食品饮料、银行行业相比前一季末整体是被公募基金减配的，而电力设备及新能源则名列加仓幅度榜首。

从行业增（减）配力度来看，除新能源板块，电子、基础化工、医药和汽车等行业加仓幅度居前；而基金减配幅度较大的行业有家电、非银行金融、银行、消费者服务以及房地产等。

从上述基金配置偏好以及行业本身表现来看，被增配板块确实从基本面和政策支持角度来看相对占优，而房地产、消费相关等行业板块因受到政策监管因素及疫情、洪水等灾害影响，市场对其呈较强的避险情绪。

纪青强调，需要提示的是，目前市场的结构化行情历时已久，相关热点板块波动显著加大，反映出资金的分歧开始加大，代表价值风格的上证50、沪深300指数和代表成长风格的创业板估值背离程度加深。

一方面，市场运行的周期属性中估值偏离度可能存在均值回归的压力。另一方面，热点板块整体的估值高企，在市场避险情绪被触发时可能引发较大的下跌风险。

纪青表示，目前相关热点板块处于行业景气度加速上升周期中，但资金的快速涌入一方面已透支板块未来较长时间的业绩增长，另一方面相关产业链上的标的资质及可持续发展性良莠不齐。

未来市场或以不同形式的方式来对行业的估值和结构压力进行调整和出清，从而促使行业板块真正走出健康的向上趋势。另外，叠加板块本身估值安全边际，我们认为可适当增加对传统中下游制造行业的关注。

基金经理简介：纪青女士，同济大学硕士，13年证券相关从业经验，5年基金管理经验。历任中海基金投研中心金融工程分析师。2013年4月加入富安达基金管理有限公司任高级金融工程研究员。现任富安达健康人生灵活配置混合型证券投资基金（2016年12月起）、富安达中证500指数增强型证券投资基金（2019年11月起）的基金经理。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料为宣传用品，仅供参考。投资人在投资基金前，请务必认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。