张李陵：债券投资怎么做？聊聊我的策略

截止昨天（8月9日），根据支付宝的业绩走势显示，近一年，我管理的博时信用债纯债债券A实现了4.47%的净值增长。接下来，债券市场投资怎么做？想跟大家聊聊我的看法和策略。

今年以来，债券市场的收益率水平，随着风险偏好、供给情况、交易情绪以及资金的短期呈现大幅波动。究其背后的原因：一方面是信用收缩、经济下行带来了债券市场的交易性机会；另一方面是海外央行收紧的预期一直存在，也让债市的上涨非常犹豫。最近债券市场出现了大幅的波动，就和美国就业市场的好转，以及国内宽信用预期的发酵有关。在市场一致看多的格局下，我们格外需要关注对债市不利的因素是否会发酵，这些不利因素是否会演变为主导市场走势的力量。

从投资的角度来看，目前需要密切关注推动央行修正当前稳中偏松的货币政策的因素，关注可能导致资产荒阶段性缓解的因素，争取在正确的时点采用正确的策略，力争获取超过基准回报的收益。

我们要先对宏观经济进行研判，并在相应的环境中选择最适合的策略。举例来说，2018年处于信用紧缩的末期，以及经济下行的前期，根据资产配置的方法论，利率债往往是表现最好的品种。所以，我们从18年1季度就开始大量增配高评级和利率债。然而，到了2019年，整个市场处于信用扩张的中期，此时信用债的信用利差会压缩，所以组合从年初开始，适度精选了一批收益不错的信用债，同时还采取了一定的杠杆策略，最终获得良好的收益。

在今年，宏观环境整体上与2017~2018年比较类似，我们还是会根据自上而下的研判，在特定的经济环境中选择胜率最高的策略，把握住可能出现的机会，为博时信用债纯债债券等组合带来获取更高收益的机会。

在投资过程中，短期市场往往会有出乎意料的波动，但只要我们有良好的心态，用更长的视角去看待整个市场的周期轮回，我们往往能够更好地发掘投资机会，获得稳健回报。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询—博时基金-基金产品， 博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

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