东兴周观察
2021.8.09-2021.8.15
Part1 市场回顾
上证指数上周上涨1.9%，报收3525点；深证成指上涨0.5%，报收14902点；创业板指数下跌3.0%，报收3386点。两市周度成交额5.18万亿元，日均1.04万亿元，周度成交额比前一周6.73万亿元有所回落，日均成交额相较前一周1.35万亿元亦有下降。
北向资金流入12.76亿元，净流入态势明显放缓，其中沪股通流入8.36亿元，深股通流入4.40亿元。上周表现较好的为周期板块，钢铁、采掘、银行为涨幅前三行业，电气设备上周冲高回落，科技板块电子、通信行业上周也有所调整。
Part2 市场展望
【近期观点】
美国2021年7月季调后非农就业人数增加94.3万人，好于预期的增加87万人，失业率为5.4%，好于预期的5.7%。数据出台之后，部分美联储官员鹰派言论超预期，但美联储仍有跨周期调节的可能，本月底央行年会成为下一个关注的焦点。
随着海外生产逐步恢复，为中国工业品需求提供了有效支撑，国内工业生产仍将保持相对高景气。7月份出口增速的回落更多是基数效应，出口金额仍在创历史新高。在欧美经济增速较快和亚洲国家疫情较重的影响下，预计8月中国出口增速仍保持较高水平。
在当前货币政策以稳为主的格局下，业绩依然是主要抓手，半年报超预期、三季度景气有望持续的板块仍将是市场热点。我们预计主要宽基指数将呈现波动态势，A股市场仍以结构性行情为主。
【中长期观点】
中长期来看，我们对市场保持谨慎乐观。下半年美债利率大概率走高，市场波动率可能加大，美国经济将强劲复苏，美元指数有望开始走强，国内货币环境预计保持中性，但财政开支投放会带来狭义流动性的边际收紧。因此我们认为今年A股没有普遍性提升估值的动能，但同时下跌空间也有限。预计接下来数月大盘指数将维持震荡走势，A股下半年将呈现出波段性和结构性的投资机会，操作难度较大。
中长期来看，通胀有可能超预期，后续资金面边际收紧对市场有一定压力，但景气长期向好的行业和公司值得长期配置。
【策略配置】
从市场表现来看，此轮反弹过程中，市场风格有所变化，同时行业轮动也比较频繁，我们认为应该均衡配置：
一是受益短期流动性相对宽松，同时行业景气度较高，并且长期空间广阔的新能源、医药等。
第二，随着经济复苏和利率上行趋势预期，金融板块的配置价值逐步凸显。
第三，受益经济复苏且供给偏紧，大宗商品预计将继续保持高位，周期板块具有阶段性投资机会。
第四，随着疫苗的普及注射会进一步放开，服务业将继续修复，关注具有景气修复和行业整合共振的行业头部公司。
【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然一定的压力，如果全球货币收紧有可能会对市场造成短期的冲击。
END
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