中加市场周报｜固收篇：货币政策执行报告发布，债市边际走弱

上周市场回顾

上周一级市场共有36只利率债发行，总发行规模为3448亿，净融资额1200亿，较前一周大幅减少。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2261亿、271亿和917亿，净融资额为1380亿、-447亿和266亿。信用债共计发行305只，总规模2865亿，净融资额1288亿，较前一周显著增加。

上周债市走势偏弱，主要受第二季度货币政策执行报告、金融数据、通胀数据、美联储官员讲话等影响。

上周流动性边际收紧，隔夜多在2%以上，本周地方债供给逐渐增多，且公开市场有大量到期，关注央行续作情况。

7月外贸数据出现边际下滑，但是幅度不大总体韧性仍在；金融数据大幅低于预期，意味着信贷需求转弱；通胀数据中PPI再度破9%，CPI维持低位。

从高频数据来看，8月第二周主流工业开工率有所反弹；需求方面，房地产销售走弱、汽车消费疲软，集装箱运价指数走高；价格方面，原油小幅反弹，猪肉价格继续下跌，但跌幅进一步收窄。

海外市场方面，美国单日新增确诊病例稳定在10万以上；拜登敦促OPEC+增产以稳定油价；美国CPI和PPI均超出市场预期；美联储多位官员继续吹风Taper。最终10年美债收盘1.29%，较前一周下行2BP。

债市策略展望

后市来看，债券向好的大格局并未改变。

首先Delta变异病毒卷土重来，突破疫苗保护的病例屡见不鲜，美国单日新增10万以上，而且拉姆达变异毒株致死率更高，也已在全球各地发现病例，全球风险偏好很难实质性抬升；

其次国内经济复苏动力边际减弱，7月份外贸数据显示出口已经边际回落，房地产高频数据显示其进入下行区间，而消费等受制于疫情反复、收入不均衡等问题，修复力度较小；

最后从货币政策执行报告来看，流动性合理充裕不是一句空话，而且针对绿色金融的支持很可能出台“结构性降息”政策，资金面易松难紧，此外虽然美联储多位官员吹风Taper，但其就业数据仍较疫情前相去甚远，主要国家央行货币转向困难重重。

注：数据截至日期2021/08/13；数据来源：Wind；

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