近两周，浙商-久期轮动模型、短期利率引导模型、汇率视角模型维持做多债市信号。最新经济金融数据确认了经济转弱的预期。八月下半月地方债发行可能对债市构成一定的压力，央行微缩量续作MLF，预期后续央行会继续保持流动性合理充裕。
目前模型反映债市胜率较高，短期止盈及新债发行等利空因素对债市形成扰动，但不改中长期对债市友好的综合判断。
1.资金
1.1利率中枢与趋势
近两周资金利率中枢先上移，后回落，整体平稳但资金面有所扰动
1.2偏离度与离散度
从偏离度来看，DR007在利率走廊的相对位置在5档中第2档，处于较宽松状态。离散度指标位于5档中第2档，市场流动性分层程度不高。
1.3机构行为
股份制净融出规模有所增加，政策性银行有所回落，基金公司及产品净融入有所减少，其他类型机构变化不大。
2.现券
2.1久期信号
根据浙商-中长债基拟合久期中位数，近期10Y国债利率有所反弹，但市场久期维持相对高位，或反映近期利率上行大部分在市场预期内，大家对债市仍较为乐观。久期轮动模型对配置期限维持在中长期，反映对债市较为乐观。
2.2利率引导策略
浙商-利率引导信号，长期模型、短期模型目前对债市维持乐观
2.3多资产策略
汇率模型对债市偏乐观，商品模型因上游价格未有效传导至下游维持看空债市。
3.衍生品及其他
3.1Bond Swap及NDD
近两周IRS先下后上，5Y Bond Swap至34bp，五年24%分位。两周NDD下行至-22bp，五年1%分位数之下。NND基差或较难长时间维持在该低位，后续存在一定的上行可能。
3.2国债期货
随着利率上行，跨期价差有所收缩，跨期套利性价比走低。
3.3转债
各平价转股溢价率分位数近五年中上分位数水平，各平价转债的转股溢价率均集中在高位，需关注转债估值全面走高后的风险。
注：以上图片和数据来源于浙商基金FICC投研系统，数据截止日期为2021年8月16日。文章所提及图表和数据仅展示宏观市场形势和行业板块情况，不构成具体投资建议，仅作投资逻辑分析。
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